在近期全球股市的動蕩中，掃地機器人行業的領軍企業石頭科技（688169.SH）成為了特朗普加稅政策的首批受害者之一。自4月3日至4月15日，該公司的股價經歷了劇烈波動，從每股239元的高點急劇下滑至173元的低點，市值瞬間蒸發了三分之一。
這場由美國對等關稅引發的股市風暴，一度讓全球股市陷入“黑色星期一”的陰影。盡管許多A股上市公司在短暫的大跌后開始企穩，但石頭科技顯然受到了更為嚴重的沖擊。這一變故與石頭科技近期公布的財報緊密相關。
石頭科技發布的2024年財務報告顯示，公司全年實現營收119.4億元，同比增長38.03%；然而，凈利潤卻同比下滑3.64%，達到19.77億元。這份“增收不增利”的財報引發了資本市場的廣泛關注和擔憂。
盡管從整個掃地機器人行業來看，石頭科技的成績單并不算糟糕，尤其是在行業已進入存量競爭階段的背景下。然而，更深層次的原因在于石頭科技的“出海”戰略，這可能是投資者選擇避險的重要因素。
近年來，石頭科技持續拓展海外市場，主要面向北美、歐洲及亞太地區。其中，美國市場作為公司的重點銷售市場，在全球化布局中占據核心地位。因此，當特朗普揮舞關稅大棒時，石頭科技好不容易耕耘的海外市場首當其沖，短期內受到重創。長期來看，公司也必將面臨更加嚴峻的挑戰。
石頭科技在掃地機器人領域的成就斐然。比爾·蓋茨曾在多年前預言，機器人將普及每個家庭，徹底改變生活方式。而在這場席卷全球的“掃地革命”中，石頭科技憑借卓越的創新能力和產品質量，成功躋身頭雁品牌。
多年前，歐美市場的掃地機器人品牌以iRobot為主，其Roomba產品一度占據北美市場60%的份額。然而，隨著技術進步和市場競爭加劇，iRobot的市場份額逐漸下滑，被包括石頭科技在內的中國品牌所瓜分。IDC數據顯示，2024年第二季度，全球智能掃地機器人出貨量前十位的企業中，中國公司或中資控股公司占據九席。
尤為引人注目的是，2024年全年，石頭科技以22.3%的銷額市場份額位列全球第一，這是石頭掃地機器人連續第二年蟬聯銷額冠軍。然而，在掃地機器人市場競爭日益激烈的背景下，石頭科技也陷入了價格戰，導致毛利率和凈利率雙雙下滑。
盡管如此，掃地機器人業務仍然是石頭科技的主營業務，扛起了營收的“大梁”。2024年，該業務實現營收108.48億元，同比增長34.17%。石頭科技的成功并非偶然，而是得益于其在算法、結構、硬件協同等維度上的不斷創新。
從最初將激光雷達技術應用于掃地機器人，到將3D-TOF導航、精密光學視覺避障等技術相結合，石頭科技在技術研發上舍得投入，累計研發投入超過20億元。公司還積極拓展產品線，形成了掃地機器人、洗地機、洗烘一體機等多品類產品矩陣。
然而，隨著境外營收占比首次過半，石頭科技的全球化戰略也帶來了新的隱患。近年來，公司海外市場收入連續五年大幅增長，2024年境外業務占比達到53.48%。然而，貿易摩擦正給這家企業籠罩上層層陰影。
早在2017年，石頭科技就走上了出海之路，不斷拓展海外市場。然而，這是燒錢來換取市場的過程。隨著貿易摩擦的加劇，石頭科技在海外市場需要持續投入渠道建設和本地化營銷，導致銷售費用激增。在利潤已經遇到壓力的情況下，貿易問題進一步放大了公司的困境。
更令人不安的是，石頭科技創始人兼董事長昌敬在2023年2月至2024年6月期間多次減持公司股份，累計套現約8.88億元人民幣。這一行為引起了部分投資者的不滿和質疑，認為創始人在自己套現的同時卻勸投資人“要有耐心”。
