近日，全球知名投行高盛的一則研報在金融市場掀起波瀾——其將存儲芯片巨頭閃迪的目標(biāo)價從140美元直接上調(diào)至280美元，維持“買入”評級。這一激進動作背后，是NAND閃存行業(yè)供需格局的劇烈變化，以及閃迪最新財報釋放的超預(yù)期信號。

11月10日，閃迪公布的2025年第三季度財報顯示，其營收達23.1億美元，毛利率29.9%，Non-GAAP每股收益1.22美元，均大幅超過市場預(yù)期。更令市場震驚的是其第四季度指引：營收中值預(yù)計達26億美元，毛利率中值飆升至42%，Non-GAAP每股收益中值3.2美元。這些數(shù)據(jù)如同一枚深水炸彈，直接引爆市場情緒。

高盛在研報中指出，閃迪的強勁表現(xiàn)并非偶然，而是NAND行業(yè)供需結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的信號。隨著AI服務(wù)器對高端內(nèi)存需求爆發(fā)式增長，存儲廠商將產(chǎn)能優(yōu)先投向高利潤的DDR5和HBM產(chǎn)品，導(dǎo)致消費級NAND和DDR4供應(yīng)持續(xù)吃緊。這種結(jié)構(gòu)性短缺預(yù)計將持續(xù)至2026年，廠商定價權(quán)顯著增強，利潤率有望持續(xù)攀升。

市場數(shù)據(jù)印證了這一判斷。據(jù)媒體報道，11月NAND合約價大幅上調(diào)50%，DRAM價格同比暴漲171.8%。三星、SK海力士等頭部廠商僅能滿足約七成訂單，供應(yīng)緊張程度可見一斑。這種供需失衡直接推高了產(chǎn)品價格，為廠商創(chuàng)造了前所未有的利潤空間。

基于上述判斷，高盛對閃迪的估值模型進行了重大調(diào)整。其將閃迪“正常化每股收益”預(yù)測從7.8美元大幅提升至14美元，估值倍數(shù)從18倍上調(diào)至20倍，直接推動目標(biāo)價翻倍。同時，高盛對閃迪未來三年EPS預(yù)測作出激進上調(diào)：2025年從2.88美元調(diào)至4.86美元，2026年從10.35美元調(diào)至19美元，2027年從12.57美元調(diào)至23.25美元，漲幅令人咋舌。

閃迪毛利率指引中的42%這一關(guān)鍵數(shù)字，主要得益于產(chǎn)品定價提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司正將資源向企業(yè)級SSD等高毛利產(chǎn)品傾斜，這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將進一步放大利潤空間。高盛認為，只要競爭對手維持供應(yīng)紀律，NAND價格上漲趨勢就將繼續(xù)，這將成為支撐閃迪股價和利潤率持續(xù)走高的核心邏輯。

盡管市場上存在對產(chǎn)能擴張或需求拐點的擔(dān)憂，但高盛在研報中明確表示，當(dāng)前市場尚未完全消化這輪超級周期帶來的影響，股價和估值仍存在上行空間。閃迪超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)、市場價格的飆升以及高盛目標(biāo)價的大幅上調(diào)，這三重因素疊加形成強大合力，推動整個NAND板塊成為市場焦點。

當(dāng)前，NAND行業(yè)正形成“供需緊張-價格上漲-利潤率提升-估值支撐”的良性循環(huán)，而高盛的研報無疑放大了這一趨勢的市場預(yù)期。隨著AI需求持續(xù)釋放和供應(yīng)端紀律性增強，這場由技術(shù)變革引發(fā)的存儲芯片盛宴，或許才剛剛拉開序幕。