近期科技股出現(xiàn)回調(diào)，不少投資者開始對(duì)AI領(lǐng)域的巨額資本開支心生疑慮。有投資者向資深財(cái)經(jīng)觀察者鄭重詢問：“AI領(lǐng)域資本投入不斷，像OpenAI與甲骨文簽訂3000億合作，英偉達(dá)也計(jì)劃投入1000億，這是否意味著市場(chǎng)過于狂熱？手中的科技股該繼續(xù)持有還是及時(shí)拋售？”

鄭重有著20年財(cái)經(jīng)報(bào)道經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)剖析中長(zhǎng)線投資邏輯。他結(jié)合高盛最新發(fā)布的研報(bào)分析稱，市場(chǎng)對(duì)AI投資存在過度擔(dān)憂，當(dāng)前AI領(lǐng)域的資本投入遠(yuǎn)未達(dá)到“狂熱”程度，甚至還處于基礎(chǔ)建設(shè)階段。

高盛研報(bào)指出，回顧歷史上改變時(shí)代的技術(shù)革命，如鐵路、電氣化以及IT革命，在其投資高峰期，相關(guān)投資占美國(guó)GDP的比重可達(dá)2%至5%。而目前美國(guó)AI投資占GDP的比例尚不足1%，與歷史峰值相比差距明顯，因此不能簡(jiǎn)單認(rèn)為當(dāng)前AI投資過熱。

從投資回報(bào)來看，AI領(lǐng)域的投入具有顯著的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。高盛測(cè)算，生成式AI全面應(yīng)用后，僅對(duì)美國(guó)企業(yè)資本收入的貢獻(xiàn)就十分可觀。樂觀估計(jì)可達(dá)19萬(wàn)億美元，保守估計(jì)也有5萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超當(dāng)前投入的資金規(guī)模。海外市場(chǎng)拓展、新興業(yè)務(wù)開發(fā)以及通用人工智能（AGI）的潛在價(jià)值尚未被充分計(jì)入。

針對(duì)投資者關(guān)心的投資可持續(xù)性問題，高盛分析認(rèn)為，AI投資的動(dòng)力主要來自兩方面。一是生產(chǎn)力提升效果顯著。當(dāng)前企業(yè)應(yīng)用AI技術(shù)后，平均效率可提升25%至30%，未來10年美國(guó)整體勞動(dòng)生產(chǎn)率有望提高15%，這種實(shí)質(zhì)性紅利將推動(dòng)企業(yè)持續(xù)投入。二是算力需求增長(zhǎng)迅猛。AI模型規(guī)模每年擴(kuò)張4倍，而算力成本僅下降40%，需求增速遠(yuǎn)超成本下降速度。即便能效提升，也難以滿足不斷增長(zhǎng)的算力需求，這為投資提供了持續(xù)動(dòng)力。

對(duì)于A股投資者擔(dān)憂科技股回調(diào)是否意味著AI風(fēng)口結(jié)束，鄭重表示，AI目前的發(fā)展階段類似于2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。雖然表面上看投資活躍，但實(shí)際上才剛剛進(jìn)入產(chǎn)業(yè)落地初期。短期市場(chǎng)波動(dòng)屬于正常調(diào)整，不應(yīng)過度解讀。

他建議投資者關(guān)注中長(zhǎng)線趨勢(shì)，只要算力需求持續(xù)增長(zhǎng)、生產(chǎn)力提升邏輯不變，AI領(lǐng)域的資本開支將繼續(xù)推進(jìn)，科技股的主線行情也尚未結(jié)束。