全球咖啡巨頭星巴克在華業(yè)務(wù)迎來重大戰(zhàn)略調(diào)整。11月4日，星巴克咖啡公司正式宣布與博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將組建合資公司共同運(yùn)營中國區(qū)零售業(yè)務(wù)。根據(jù)協(xié)議，博裕投資將以最高60%的持股比例成為控股方，星巴克保留40%股權(quán)并繼續(xù)持有品牌知識產(chǎn)權(quán)，此次交易對應(yīng)的企業(yè)價值約40億美元。

這場醞釀已久的股權(quán)變動始于2024年市場傳言。進(jìn)入2025年后交易進(jìn)程明顯加速，高瓴資本、凱雷投資等十余家知名機(jī)構(gòu)參與競標(biāo)，最終博裕投資在9月從博裕資本、凱雷集團(tuán)、EQT、紅杉中國等四家最終候選方中勝出。星巴克董事長兼CEO倪睿安透露，此次合作估值超130億美元，包含股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、保留股權(quán)價值及未來十年品牌授權(quán)收益。

新合資公司將繼續(xù)以上海為總部，全面接管現(xiàn)有8000余家門店的運(yùn)營管理。雙方制定的擴(kuò)張計劃顯示，未來將重點布局三四線城市，目標(biāo)在十年內(nèi)將門店數(shù)量翻倍至2萬家。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向與當(dāng)前市場格局密切相關(guān)——星巴克最新財報顯示，2025財年第四季度中國區(qū)營收8.316億美元，全年營收達(dá)31.05億美元，但同店交易量9%的增長背后，是瑞幸、庫迪等本土品牌在下沉市場的強(qiáng)勢滲透。

博裕投資的勝出與其深厚積累密不可分。這家2011年成立的綜合性投資機(jī)構(gòu)，在消費(fèi)零售領(lǐng)域?qū)矣薪洹＝衲?月剛完成對北京SKP商場42%-45%股權(quán)的收購，該高端零售項目的運(yùn)營經(jīng)驗與星巴克品牌定位高度契合。博裕合伙人黃宇錚表示，將在保持品牌調(diào)性的基礎(chǔ)上推動本土化創(chuàng)新，這包括開發(fā)更適合中國消費(fèi)者口味的產(chǎn)品和營銷方式。

這場股權(quán)變動折射出外資消費(fèi)品牌的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢。近期Costa咖啡的競購戰(zhàn)尤為典型，全球私募巨頭KKR與可口可樂的談判幾經(jīng)波折，當(dāng)前報價約15億英鎊，不足2021年收購價的一半。更引人注目的是美國飲料巨頭KDP以157億歐元收購JDEPeet's的交易，通過整合單杯咖啡平臺與全球品牌矩陣，試圖重塑咖啡行業(yè)格局。運(yùn)動領(lǐng)域同樣出現(xiàn)調(diào)整，迪卡儂今年4月被曝正在洽談出售中國業(yè)務(wù)30%股份。

星巴克中國區(qū)最新運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，2025財年第四季度新開183家門店，其中47家位于縣級市場，全年新增415家門店中有七成布局下沉市場。但財務(wù)數(shù)據(jù)也暴露隱憂，同期營業(yè)利潤同比下滑78.7%，凈利潤下降85.4%。這種增長質(zhì)量與數(shù)量的矛盾，或許正是其選擇引入本土戰(zhàn)略投資者的關(guān)鍵考量。隨著博裕投資正式入局，中國咖啡市場的競爭格局將迎來新一輪洗牌。