11月29日，振華風光（688439.SH）低開低走，盤中一度跌超5%，后隨大盤拉升跌幅收窄，收盤報57元/股，跌3.02%。消息面上主要是前一日晚間，公司披露上市來的首份減持計劃。
公告顯示，振華風光持股5%以上股東深圳市正和興電子有限公司（以下簡稱“深圳正和興”）擬在未來6個月內減持股份合計不超公司總股本的3%。
注意到，深圳正和興是振華風光的第二大股東，在2008年增資成為其股東，而深圳正和興的實控人張亞也是上市公司思科瑞（688053.SH）和國光電氣（688776.SH）的實控人，此前張亞剛剛自愿承諾不減持國光電氣股份。而在二股東開啟減持的背后，振華風光無論股價還是業績均不復往日“風光”。
IPO前二股東已套現2.88億元
公告顯示，深圳正和興因自身經營需要，擬在2024年12月20日-2025年3月19日期間，通過競價和大宗交易減持不超過600萬股，不超公司總股本的3%。
目前，深圳正和興為振華風光第二大股東，持有公司股份3931.15萬股，占比19.66%，持股為IPO前取得，且已于2023年8月28日解除限售并上市流通。
雖然這是振華風光2022年上市后發布的首份減持計劃，但作為二股東深圳正和興早在IPO前就已經套現2.88億元，賺得盆滿缽滿。
公開資料顯示，振華風光前身國營第四四三三廠，是我國以加強國防建設戰略為中心的“三線建設”企業之一。2005年，中國振華電子集團有限公司（以下簡稱“中國振華”）出資2000萬元設立國有獨資公司振華風光有限。2008年，振華風光有限注冊資本由2000萬元增至5000萬元，中國振華和深圳市正和興以1元/注冊資本各認繳750萬元、2250萬元，后者持股45%。
到了2021年2月，公司需要資金啟動封測項目建設，于是在北京產權交易所掛牌，最終中國振華、深圳正和興分別出資1.50億元和5000萬元認繳振華風光有限新增的1117.818萬元注冊資本，增資價格為17.89元/注冊資本，正和興的持股份額變成39.2359%。2個月之后，公司再增資，將6686萬元國撥資金轉為振華風光有限261.2739萬元的注冊資本，價格為25.59元/注冊資本。
同年5月，正和興因資金需求，轉手以37.27元/注冊資本的高價將手里的股權轉讓給2家私募基金，其中的442.7320萬元出資（占振華風光有限注冊資本的比例為6.60%）轉讓給棗莊捷嵐，328.6950萬元出資（占振華風光有限注冊資本的比例為4.90%）轉讓給廈門匯恒。
這意味著，此次高價轉讓，深圳正和興一次性變現2.88億元，而此前公司2次增資振華風光的累計耗資也僅7250萬元。
天眼查顯示，深圳正和興的實控人為張亞，張亞同時為思科瑞和國光電氣的實控人。
順便一提，就在此前的10月8日，國光電氣曾公告，公司控股股東新余環亞諾金企業管理有限公司及實控人張亞與周文梅（二人系夫妻關系）自愿承諾未來12個月內不以任何方式直接或間接減持持有的公司股份。
股價和業績均不復往日“風光”
實際上，二股東擬開啟減持的背后，振華風光無論是二級市場股價還是經營情況均不太好看。
2022年8月26日，振華風光首發上市，發行價66.99元，上市首日即高開高走，收在100.18元。此后股價震蕩上行，同年10月31日盤中一度摸高至149.67元，是為歷史高光時刻。而后，振華風光股價逐漸進入下行通道，今年9月18日一度跌至41.58元。后隨著大盤的一波行情有所反彈，但截至11月29日午盤，也僅收在57.60元，仍在發行價之下。
不過，早在IPO前就已經套現回本的深圳正和興，無論振華風光股價如何，如今的減持都是盈利，只是賺多賺少而已。
與股價一起風光不再的是公司基本面。今年前三季度，公司實現營收7.92億元，同比下降18.74%；歸母凈利潤2.48億元，同比下降37.36%。
尤其是Q3單季，營收僅1.81億元，同比下降44.52%；歸母凈利潤1714.64萬元，同比下降87.76%；扣非凈利潤1230.87萬元，同比下降90.16%。
振華風光主營高可靠集成電路設計、封裝、測試及銷售，主要產品包括信號鏈及電源管理器等系列產品，并具備高可靠封裝測試代工能力，屬軍工半導體板塊。此番業績下滑，公司在三季報中歸因于市場整體需求下降，客戶去庫存行為的影響，同時受稅收優惠政策變更及產品降價。
在最新的調研記錄中，公司坦言：“在客戶降價訴求和市場競爭激烈的背景下，為鞏固我司產品的市占率，一些產品銷售價格與去年同期相比有一定的降幅?！?/p>
與此同時，早在IPO前就存在的應收賬款高企問題愈演愈烈。上市前的2018年-2021年，公司應收賬款余額分別為1.03億元、1.43億元、2.57億元、2.74億元，應收票據余額6287.66萬元、1.14億元、1.69億元、2.99億元，應收賬款及應收票據占各期營業收入的比重高達94.41%、100%、117.74%、114.02%。
上市后，2022年、2023年、2024年1-9月，公司應收賬款及應收票據分別為8.06億元、14.46億元、18.44億元，占各期營收的比重高達103.47%、111.49%、232.83%。（本文首發于，作者｜蘇啟桃）
