蔚來(lái)-SW（09866.HK）在港股市場(chǎng)迎來(lái)顯著上漲，早間交易時(shí)段一度攀升16.05%，總市值突破1091億港元，創(chuàng)下2026年以來(lái)的新高，成為當(dāng)日港股汽車(chē)板塊的領(lǐng)漲者。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)與公司前一日美股盤(pán)前發(fā)布的財(cái)報(bào)密切相關(guān)，財(cái)報(bào)顯示2025年第四季度蔚來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，美國(guó)存托股份（ADS）當(dāng)日收盤(pán)漲幅達(dá)15.38%。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2025年第四季度蔚來(lái)單季盈利2.8億元，這一成績(jī)直接帶動(dòng)全年凈虧損大幅收窄至149.43億元，同比減虧幅度達(dá)33.3%。公司管理層在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上透露，盡管面臨多重挑戰(zhàn)，但核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)超出預(yù)期，為全年業(yè)績(jī)改善奠定了基礎(chǔ)。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌對(duì)2026年市場(chǎng)前景表達(dá)樂(lè)觀態(tài)度。他指出，今年一季度中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)小幅下滑，但純電動(dòng)車(chē)型增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，去年新能源汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要由純電車(chē)型驅(qū)動(dòng)，今年這一趨勢(shì)有望延續(xù)。基于這一判斷，公司設(shè)定了2026年一季度交付量8萬(wàn)至8.3萬(wàn)輛的指引，同比增長(zhǎng)約90.1%至97.2%，營(yíng)收指引為244.8億至251.8億元，同比增長(zhǎng)103.4%至109.2%，暗示交付單價(jià)較去年四季度有所提升。

然而，成本壓力成為公司面臨的主要挑戰(zhàn)之一。蔚來(lái)CFO曲玉在電話(huà)會(huì)上坦言，2026年原材料價(jià)格上漲，尤其是銅和碳酸鋰等大宗材料價(jià)格波動(dòng)較大，給成本控制和毛利率帶來(lái)巨大壓力。他表示，目前全年成本情況尚不明朗，公司將與供應(yīng)鏈伙伴共同研究提升效率的措施，以減少對(duì)毛利率的負(fù)面影響。盡管如此，基于大型車(chē)型較高的毛利率表現(xiàn)，公司維持全年40%至50%的增長(zhǎng)目標(biāo)，并力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)NON-GAAP口徑下的全年盈利。

在研發(fā)費(fèi)用方面，2025年第四季度蔚來(lái)投入20.260億元，較2024年同期下降44.3%，較2025年第三季度下降15.3%；全年研發(fā)費(fèi)用為106.05億元，同比下降18.7%。曲玉解釋稱(chēng)，研發(fā)費(fèi)用下降主要源于效率提升和資源優(yōu)化配置。他透露，2026年公司將保持每季度20億至25億元的研發(fā)投入，同時(shí)通過(guò)CBU經(jīng)營(yíng)機(jī)制提升研發(fā)效率，避免無(wú)效投入，確保關(guān)鍵產(chǎn)品和核心技術(shù)的投入強(qiáng)度，以推動(dòng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升。公司將根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況和ROI機(jī)制動(dòng)態(tài)調(diào)整研發(fā)節(jié)奏，確保資源合理分配。