蔚來(lái)汽車(chē)在最新發(fā)布的財(cái)報(bào)中宣布，公司于2025年第四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)12.5億元，首次達(dá)成季度盈利目標(biāo)。這一突破標(biāo)志著蔚來(lái)結(jié)束長(zhǎng)達(dá)11年的虧損狀態(tài)，在高端電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。財(cái)報(bào)顯示，第四季度營(yíng)收達(dá)346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%，環(huán)比增長(zhǎng)59%，創(chuàng)下歷史新高；全年總營(yíng)收874.88億元，同比增長(zhǎng)33.1%，凈虧損同比收窄33.3%至149.43億元。

毛利率提升成為本季度財(cái)報(bào)的核心亮點(diǎn)。整車(chē)毛利率攀升至18.1%，較去年同期提高5個(gè)百分點(diǎn)，較上季度增長(zhǎng)3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，旗艦車(chē)型全新ES8以接近25%的毛利率成為利潤(rùn)支柱，單季交付量達(dá)3.97萬(wàn)輛，占總交付量的31.8%。公司管理層指出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與高端車(chē)型占比提升是毛利率改善的關(guān)鍵因素。

技術(shù)降本成效顯著。2025年7月，蔚來(lái)自研的全球首顆5納米車(chē)規(guī)級(jí)智駕芯片“神璣NX9031”正式量產(chǎn)，已搭載于ET9、新ES6等五款車(chē)型。該芯片性能相當(dāng)于4顆英偉達(dá)Orin-X，單芯片成本優(yōu)化使單車(chē)毛利提升約1萬(wàn)元。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，董事長(zhǎng)李斌透露，第二代面向大眾市場(chǎng)的智能芯片已完成流片，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)。

費(fèi)用管控與運(yùn)營(yíng)效率提升同步推進(jìn)。第四季度研發(fā)費(fèi)用同比下降44.3%至20.26億元，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用下降27.5%至35.4億元。CFO曲玉表示，2026年將維持季度研發(fā)支出在20億至25億元區(qū)間，通過(guò)CBU經(jīng)營(yíng)機(jī)制提升研發(fā)效能，避免無(wú)效投入。此前，蔚來(lái)在換電體系與全棧自研領(lǐng)域累計(jì)投入超180億元，此次盈利表明長(zhǎng)期戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期。

市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)前景保持審慎樂(lè)觀。2026年一季度交付指引顯示，公司預(yù)計(jì)交付8萬(wàn)至8.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)90.1%至97.2%；營(yíng)收指引為244.8億至251.8億元，同比增長(zhǎng)103.4%至109.2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤(pán)和林分析稱，蔚來(lái)需通過(guò)規(guī)模化汽車(chē)銷(xiāo)售支撐換電業(yè)務(wù)盈利，這是維持商業(yè)模式可持續(xù)性的關(guān)鍵。中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥則認(rèn)為，技術(shù)投入正轉(zhuǎn)化為盈利動(dòng)能，但需警惕研發(fā)投入收縮可能帶來(lái)的技術(shù)落后風(fēng)險(xiǎn)。

挑戰(zhàn)依然存在。換電網(wǎng)絡(luò)雖構(gòu)成差異化優(yōu)勢(shì)，但前期建設(shè)成本高昂，后期運(yùn)營(yíng)維護(hù)需通過(guò)擴(kuò)大用戶規(guī)模分?jǐn)偝杀尽Ｖ悄茈妱?dòng)賽道技術(shù)迭代迅速，如何在控制成本與保持技術(shù)領(lǐng)先間取得平衡，成為管理層的核心課題。袁帥建議，蔚來(lái)應(yīng)持續(xù)推動(dòng)高端車(chē)型毛利穩(wěn)定與走量車(chē)型市場(chǎng)滲透，同時(shí)拓展服務(wù)生態(tài)挖掘新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。