五礦資源（HK01208）在近期發(fā)布的業(yè)績(jī)公告中宣布，公司2025年實(shí)現(xiàn)歷史最佳財(cái)務(wù)表現(xiàn)，全年收入達(dá)62.18億美元，同比增長(zhǎng)39%；稅后凈利潤(rùn)9.55億美元，同比激增161%，其中歸母凈利潤(rùn)為5.09億美元。這一成績(jī)得益于銅、鋅、金、銀等金屬產(chǎn)量提升及市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)，尤其是銅業(yè)務(wù)成為核心增長(zhǎng)引擎。

2025年，五礦資源銅產(chǎn)量達(dá)50.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%，創(chuàng)2018年以來(lái)新高；鋅產(chǎn)量23.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%；金、銀產(chǎn)量均增長(zhǎng)約兩成。截至2025年6月30日，公司銅當(dāng)量資源量接近2700萬(wàn)噸，其中銅資源量約1860萬(wàn)噸。主力礦山拉斯邦巴斯礦貢獻(xiàn)突出，全年生產(chǎn)銅41.08萬(wàn)噸，超過(guò)指引上限，平均銅C1成本為1.12美元/磅，低于年度指引區(qū)間。

基于銅價(jià)上漲預(yù)期，五礦資源宣布2026年將投入16億至17億美元資本開(kāi)支，重點(diǎn)擴(kuò)張銅業(yè)務(wù)。其中，8億至8.5億美元用于拉斯邦巴斯礦生產(chǎn)設(shè)施改造，4億美元用于非洲科馬考礦二期擴(kuò)建項(xiàng)目。該項(xiàng)目已于2026年2月啟動(dòng)，建成后年產(chǎn)銅精礦含銅將提升至13萬(wàn)噸，伴生銀產(chǎn)能超400萬(wàn)盎司，全周期平均銅C1成本有望降至1.6美元/磅以下（2025年為1.97美元/磅）。

銅價(jià)在2025年上漲約四成，主要受全球礦山供應(yīng)中斷、能源轉(zhuǎn)型需求強(qiáng)勁及人工智能數(shù)據(jù)中心加速發(fā)展推動(dòng)。五礦資源首席財(cái)務(wù)官錢(qián)松表示，公司對(duì)銅價(jià)長(zhǎng)期前景持樂(lè)觀態(tài)度。然而，管理層也指出，全球新建銅礦進(jìn)度緩慢，過(guò)去十年大型礦業(yè)公司對(duì)勘探和新項(xiàng)目投入不足，可能導(dǎo)致未來(lái)10至15年內(nèi)新增礦山有限。

行政總裁趙晶分析稱(chēng)，銅價(jià)需達(dá)到更高水平才能刺激大規(guī)模資本投入，因除價(jià)格外，其他成本上升顯著。她提到，新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期普遍超過(guò)10年，部分企業(yè)甚至因等待銅價(jià)進(jìn)一步上漲而推遲開(kāi)發(fā)。執(zhí)行總經(jīng)理關(guān)向軍補(bǔ)充道，近期必和必拓嘗試并購(gòu)英美資源等案例表明，大型礦業(yè)公司更傾向通過(guò)并購(gòu)增加資源量，而非開(kāi)發(fā)綠地項(xiàng)目，這反映了成熟資源的稀缺性。