藍思科技近日發布了其2024年度財務報告，數據顯示公司營業收入達到698.97億元，同比增長28.27%；歸母凈利潤為36.24億元，同比增長19.94%；扣非凈利潤為32.86億元，同比增長46.31%。這份亮眼的成績單背后，藍思科技卻在資本市場醞釀著一場大動作——計劃登陸港交所主板，預計融資10至15億美元。
然而，這一消息并未在市場上引起廣泛歡迎。公告發布的次日，藍思科技的股價大幅下跌8.16%。投資者們對于港股上市可能帶來的估值稀釋表示擔憂，并對融資的必要性提出質疑，特別是考慮到公司在2021年通過定向增發募集的150億元資金中，仍有近40億元尚未使用。
藍思科技對于此次赴港上市的解釋是，旨在進一步推進全球化戰略布局，提升國際品牌形象，并增強綜合競爭力。但這一表述背后，或許隱藏著更深層次的考量。與其說是全球化野心的展現，不如說是藍思科技為擺脫對單一大客戶的過度依賴而做出的又一次嘗試。
回顧藍思科技的發展歷程，這家從手表玻璃加工業務起家的公司，因將玻璃材料應用于手機屏幕而聲名鵲起。2007年，隨著蘋果iPhone的問世，藍思科技作為屏幕供應商，成功躋身蘋果供應鏈的核心圈層。果鏈帶來的紅利顯而易見，藍思科技的業績伴隨著iPhone的熱銷而一路飆升。2015年，公司登陸A股市場，創始人周群飛更是一舉成為中國女首富。
然而，深度綁定蘋果也為藍思科技帶來了不少煩惱。一方面，公司必須承受蘋果業績波動帶來的沖擊；另一方面，為了滿足大客戶的需求，藍思科技不得不持續投入重金擴大產能，導致固定資產占比居高不下。當蘋果經營不順時，向供應鏈端傳導利潤壓力也成為常態，藍思科技的盈利空間因此受到擠壓。
為了擺脫這一困境，周群飛帶領藍思科技開始了多元化布局。近年來，公司加速拓展新賽道，涉足新能源汽車、AR眼鏡、人形機器人、NFC支付等多個熱門領域。與特斯拉、寧德時代、寶馬等知名企業建立合作關系，為這些新興業務注入了新的活力。
盡管這些新業務看似前景廣闊，但藍思科技的商業化之路仍然漫長。2024年，智能手機與電腦類產品仍占據了公司收入規模的82.63%，蘋果貢獻的銷售額也接近全部銷售額的一半。多元化布局仍處于初級階段，尚未形成足夠的規模效益。
新能源汽車板塊雖然業務體量較大，但同樣面臨著激烈的市場競爭。2024年，該業務板塊的營收占比仍不足10%，毛利率也有所下降。AR眼鏡、人形機器人等新興業務則仍處于市場培育階段，距離大規模商業化還有很長的路要走。
為了支撐這些新業務的快速發展，藍思科技在資本市場上的融資動作頻繁。自2015年A股上市以來，公司已通過直接融資方式募集了約245.17億元資金。然而，新業務投入周期長、回報滯后的問題仍然困擾著藍思科技，導致公司每年投資活動產生的現金流量凈額均為負值。
在此背景下，藍思科技選擇赴港上市，無疑是為了尋求更多的資金支持，以推動新業務的快速發展。然而，這一舉動能否成功緩解公司對蘋果的依賴，仍需時間給出答案。
藍思科技的故事，是果鏈企業集體困境的縮影。與蘋果的深度捆綁帶來了短期的業績增長，但長期來看，如何在新興業務上取得突破，實現真正的多元化發展，才是這些企業面臨的最大挑戰。
