上市剛滿一年，毛戈平化妝品股份有限公司（HK01318）便迎來控股股東及多位核心管理層成員的集體減持計劃。1月6日晚間，該公司發(fā)布公告稱，控股股東兼執(zhí)行董事毛戈平、其配偶汪立群，以及家族成員毛霓萍、毛慧萍、汪立華、宋虹佺等人，擬在未來6個月內通過大宗交易等方式減持不超過1720萬股H股，占公司總股本的3.51%。按當日82港元/股的收盤價計算，此次減持或可套現約14.1億港元。

擬參與減持的六名股東中，汪立群為毛戈平的配偶，毛霓萍、毛慧萍為其姐姐，汪立華為汪立群的弟弟。公告解釋，減持原因系股東“自身財務需求”，所得資金將用于美妝產業(yè)鏈投資及改善個人生活。公司同時強調，控股股東及管理層對未來發(fā)展仍充滿信心，減持不會導致控制權變更，也不會對治理結構或持續(xù)經營產生重大影響。值得注意的是，此次減持披露恰逢公司上市滿周年。其股價自上市初期沖高至130.6港元/股、市值突破600億港元后，便進入下行通道，截至1月7日收盤已跌至87.95港元/股，較峰值縮水約32.66%，市值蒸發(fā)近200億港元。

盡管股價承壓，毛戈平股份的業(yè)績仍保持增長。2025年上半年，公司營收達25.88億元，同比增長31.3%；凈利潤6.7億元，同比增長36.1%；毛利率維持在84.2%的行業(yè)高位，但同比略有下滑。不過，收入增速已現放緩跡象。市場對此次減持反應平淡，公告發(fā)布后次日，公司股價反而上漲7.26%。

在消費板塊，創(chuàng)始人或家族股東減持并非個例。隨著企業(yè)上市后股權流動性提升，通過減持優(yōu)化資產配置、管理家族財富已成為資本化進程中的常見操作。以美妝行業(yè)為例，近兩年已有多家頭部企業(yè)披露類似計劃。2025年11月，華熙生物第二大股東國壽成達宣布擬減持不超過2%股份，彼時該公司業(yè)績已連續(xù)下滑，2025年上半年營收同比下降19.57%，凈利潤降幅達35.38%。丸美生物則于2024年7月披露實控人孫懷慶的減持計劃，擬減持不超過3%股份，消息公布后次日股價下跌7.05%。珀萊雅自2020年以來，核心管理層成員方玉友多次減持，也引發(fā)市場對其成長性與估值的重新評估。

毛戈平股份的特殊性在于其高度依賴創(chuàng)始人IP。作為專業(yè)化妝師出身，毛戈平的個人品牌與“東方美學”“專業(yè)彩妝”敘事深度綁定，從產品研發(fā)到審美體系均圍繞其個人形象展開。公司曾明確表示，品牌以毛戈平命名，其經營決策對公司影響顯著。若未來毛戈平減持股份或退出經營管理，可能對業(yè)務發(fā)展造成沖擊。

當前，國貨美妝正面臨從增量市場向存量市場轉型的壓力。畢馬威《2025年中國美妝市場行業(yè)報告》顯示，國內美妝企業(yè)呈現“高進入率、高淘汰率”特征，成立不足3年的初創(chuàng)企業(yè)超3.9萬家，而成立10年以上的僅占12.6%。愛建證券研報指出，與國際美妝集團相比，國貨品牌在技術積累和消費者心智沉淀上仍處追趕階段，長期被貼上“平價”標簽，品牌溢價能力不足，導致“高品質難撐高定價”，成為沖擊高端市場的核心障礙。

高端化已成為國貨美妝的重要方向。青眼情報數據顯示，2025年“雙十一”期間，高端美妝銷售增速顯著高于大眾價格帶，1000元以上產品銷售額增速達531.6%，是100元至300元產品增速的4.4倍。在此背景下，毛戈平股份憑借超80%的毛利率保持領先，但其研發(fā)投入偏低的問題也備受關注。2025年上半年，公司研發(fā)投入僅1525.7萬元，研發(fā)費用率明顯低于行業(yè)頭部企業(yè)。公司表示，正在建設杭州研發(fā)中心，預計2026年底投入運營，并計劃設立總部研發(fā)基地及海外研發(fā)中心，以提升產品功效和國際合作能力。

對于毛戈平股份而言，如何在保持增長的同時平衡家族財富配置與企業(yè)發(fā)展，突破研發(fā)短板、減少對創(chuàng)始人的依賴，將是其在高端美妝賽道持續(xù)競爭的關鍵。