戶(hù)外裝備企業(yè)探路者近日宣布重大戰(zhàn)略調(diào)整，擬以自有資金6.78億元收購(gòu)兩家芯片企業(yè)各51%股權(quán)，加速布局半導(dǎo)體領(lǐng)域。根據(jù)公告，公司計(jì)劃分別斥資3.21億元和3.57億元，收購(gòu)深圳貝特萊電子科技股份有限公司與上海通途半導(dǎo)體科技有限公司的控制權(quán)，此舉標(biāo)志著其"戶(hù)外+芯片"雙主業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)入深化階段。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，兩家標(biāo)的公司均展現(xiàn)出較強(qiáng)盈利能力。貝特萊2025年前8個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元，凈利潤(rùn)1773.36萬(wàn)元，較2024年扭虧為盈；上海通途同期營(yíng)收1.05億元，凈利潤(rùn)1888.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)240%。值得注意的是，上海通途在IP技術(shù)授權(quán)領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì)，其技術(shù)已應(yīng)用于手機(jī)處理器、AR/VR設(shè)備及車(chē)載智能駕駛系統(tǒng)等多個(gè)高端場(chǎng)景。

交易方案設(shè)置嚴(yán)格業(yè)績(jī)對(duì)賭機(jī)制。貝特萊承諾2026-2028年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于1.5億元，超額完成部分將按50%比例給予現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，上限6426萬(wàn)元；上海通途除同樣承諾1.5億元累計(jì)利潤(rùn)外，還設(shè)立5000萬(wàn)元交易對(duì)價(jià)共管賬戶(hù)，要求2026年凈利潤(rùn)需達(dá)4000萬(wàn)元方可解鎖。兩家公司增值率差異顯著，貝特萊達(dá)363.26%，而上海通途高達(dá)2119.65%，反映出市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)價(jià)值的認(rèn)可。

探路者芯片業(yè)務(wù)布局始于2021年管理層變更。新任掌門(mén)人李明具有紫光集團(tuán)背景，其上任后即推動(dòng)公司向半導(dǎo)體領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。過(guò)去三年間，公司通過(guò)三次并購(gòu)累計(jì)投入超10億元，先后收購(gòu)北京芯能、G2 Touch及江蘇鼎茂等企業(yè)，構(gòu)建起涵蓋觸控芯片、MiniLED驅(qū)動(dòng)IC及封測(cè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2024年芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收突破2.22億元，同比增長(zhǎng)66.56%，占總營(yíng)收比重提升至13.97%，成為第二增長(zhǎng)極。

傳統(tǒng)戶(hù)外業(yè)務(wù)面臨增長(zhǎng)壓力倒逼戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。自2015年?duì)I收峰值后，該板塊持續(xù)震蕩下行，2025年上半年收入5.38億元，同比下降10.51%。芯片業(yè)務(wù)雖呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但內(nèi)部發(fā)展不均衡問(wèn)題凸顯：北京芯能上半年?duì)I收僅142萬(wàn)元，虧損3028萬(wàn)元；曾貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)的G2 Touch凈利潤(rùn)同比驟降80%至936萬(wàn)元。公司2025年前三季度整體營(yíng)收9.53億元，同比下降13.98%，凈利潤(rùn)0.27億元，降幅達(dá)67.53%。

此次收購(gòu)面臨多重挑戰(zhàn)。公司提示標(biāo)的業(yè)績(jī)受市場(chǎng)環(huán)境影響較大，整合效果存在不確定性，可能引發(fā)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年芯片業(yè)務(wù)增速已從上年同期的590.93%大幅放緩至7.40%。截至12月1日收盤(pán)，探路者總市值105億元，股價(jià)報(bào)11.85元/股。市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次收購(gòu)若能成功整合技術(shù)資源，將顯著提升公司在智能駕駛、工業(yè)控制等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，但需警惕跨界經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的管理挑戰(zhàn)。