阿里巴巴（HK09988）近日公布2026財年第二季度（2025年7月至9月）財務(wù)報告，集團當期收入達2477.95億元人民幣，同比增長5%。若剔除已剝離的高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)影響，同口徑收入增幅提升至15%。其中，阿里云收入同比增長34%，AI相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)九個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長；電商客戶管理收入（CMR）增長10%，即時零售業(yè)務(wù)收入同比激增60%。

財報顯示，本季度凈利潤為206.12億元，同比下降53%；經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤）降幅達78%，主要源于對即時零售、用戶體驗及科技研發(fā)的持續(xù)投入。集團首席財務(wù)官徐宏坦言，短期盈利波動源于對未來布局的資本傾斜，過去四個季度在AI與云基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資本開支已達1200億元。這一戰(zhàn)略引發(fā)市場熱議：如此規(guī)模的投入是否值得？

即時零售業(yè)務(wù)成為本季度亮點之一。該板塊收入達229.06億元，同比增長60%，主要得益于4月底推出的“淘寶閃購”帶來的訂單量攀升。中國電商事業(yè)群CEO蔣凡透露，閃購業(yè)務(wù)已進入第二階段，在完成規(guī)模擴張后，經(jīng)濟效益優(yōu)化符合預(yù)期，為長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，平臺高客單價訂單占比持續(xù)提升，非茶飲類訂單占比已超75%，最新筆單價環(huán)比8月上漲兩位數(shù)。

云智能集團表現(xiàn)同樣亮眼，收入同比增長34%至398.24億元，公共云業(yè)務(wù)及AI產(chǎn)品采用量增長成為主要驅(qū)動力。國際數(shù)字商業(yè)集團則實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITA扭虧為盈，達1.62億元，而去年同期虧損29.05億元，效率提升成為關(guān)鍵因素。不過，大規(guī)模投入也帶來現(xiàn)金流壓力：本季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為100.99億元，同比下降68%；自由現(xiàn)金流凈流出218.40億元，而去年同期為凈流入137.35億元。

集團管理層在財報會議上釋放積極信號。CEO吳泳銘表示，當前處于戰(zhàn)略投入期，重點構(gòu)建AI技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及生活服務(wù)與電商融合的大消費平臺。今年2月，阿里宣布未來三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，4月上線即時零售業(yè)務(wù)，7月再追加500億元消費領(lǐng)域投資。高管透露，3800億元僅為規(guī)劃基數(shù)，實際投資可能進一步擴大，以滿足客戶需求為導向的AI基礎(chǔ)設(shè)施投入將持續(xù)加碼。

AI戰(zhàn)略布局呈現(xiàn)雙軌并行特征。吳泳銘介紹，集團在AI to B領(lǐng)域致力于成為全球領(lǐng)先的全棧服務(wù)商，服務(wù)千行百業(yè)；在AI to C領(lǐng)域，依托性能領(lǐng)先的模型及生態(tài)優(yōu)勢，打造超級原生應(yīng)用。經(jīng)濟學者盤和林分析認為，阿里AI戰(zhàn)略以“千問”大模型為核心，通過中文數(shù)據(jù)優(yōu)勢對標ChatGPT，未來或通過流量導入和功能升級實現(xiàn)與電商生態(tài)的深度協(xié)同，例如優(yōu)化AI客服系統(tǒng)或嵌入商品信息引導消費。

盡管AI商業(yè)化進程尚未進入收獲期，但管理層對長期前景充滿信心。高管在會議中指出，隨著模型能力提升，AI適配場景將持續(xù)擴展，未來三年需求確定性較強，泡沫風險較低。上海財經(jīng)大學教授崔麗麗則認為，當前C端大模型仍處于流量積累階段，但淘寶生態(tài)中的商家可基于阿里AI模型開發(fā)場景應(yīng)用，反哺To B業(yè)務(wù)能力提升。

除AI領(lǐng)域外，阿里正加速整合消費板塊資源。今年6月，餓了么、飛豬并入中國電商事業(yè)群，標志著集團向大消費平臺邁出關(guān)鍵一步。管理層透露，除即時零售外，盒馬、飛豬及高德等本地生活業(yè)務(wù)均納入戰(zhàn)略布局，目標是通過業(yè)務(wù)協(xié)同提升市場份額。這場以短期利潤換取長期賽道主動權(quán)的博弈，正將阿里巴巴推向時代變革的潮頭。