12月10日，資本市場迎來一場震動(dòng)。籌劃近半年的千億級資產(chǎn)重組計(jì)劃宣告終止，中科曙光（603019.SH）股價(jià)開盤即跌停，最終收于90.12元；海光信息（688041.SH）早盤跌幅一度超過5%，午后雖短暫翻紅，但最終仍微跌0.36%，報(bào)收218.50元。兩家公司同步發(fā)布的終止公告，為這場備受矚目的重組案畫上了句號。

時(shí)間回溯至2025年5月25日，中科曙光與海光信息同時(shí)披露籌劃重大資產(chǎn)重組的預(yù)案。根據(jù)方案，海光信息擬通過換股吸收合并中科曙光，交易金額約1159.67億元，成為證監(jiān)會(huì)重組新規(guī)落地后的首單上市公司間吸收合并案例。預(yù)案顯示，中科曙光換股價(jià)格為79.26元/股，海光信息為143.46元/股，合并后中科曙光將終止上市，其全部資產(chǎn)與業(yè)務(wù)由海光信息承接，并計(jì)劃募集配套資金。此后數(shù)月，兩家公司多次發(fā)布進(jìn)展公告，直至11月29日仍表示“交易相關(guān)工作正在積極推進(jìn)”。

然而，12月9日，兩家公司突然宣布終止重組，理由包括交易規(guī)模龐大、涉及多方協(xié)調(diào)導(dǎo)致方案論證耗時(shí)較長，以及市場環(huán)境較籌劃初期發(fā)生顯著變化，當(dāng)前實(shí)施重組的條件尚不成熟。在次日召開的投資者說明會(huì)上，中科曙光坦言，自重組方案披露以來，雙方二級市場股價(jià)波動(dòng)劇烈，盡管籌備階段已對方案進(jìn)行充分論證，但市場環(huán)境的變化超出預(yù)期。海光信息總經(jīng)理沙超群進(jìn)一步解釋，股價(jià)波動(dòng)是市場環(huán)境變化的重要體現(xiàn)，自8月中旬以來，受國內(nèi)外環(huán)境、A股整體走勢、AI產(chǎn)業(yè)熱度及市場預(yù)期等多重因素影響，雙方股價(jià)呈現(xiàn)大幅震蕩。

數(shù)據(jù)印證了這一觀點(diǎn)。2025年5月重組預(yù)案披露時(shí)，海光信息市值超3100億元，截至12月10日已增至5079億元；中科曙光同期市值則從900余億元升至1319億元。市場人士分析，由于雙方換股存在套利空間，市場對合并能否順利完成始終存疑，股價(jià)劇烈波動(dòng)下，終止重組符合預(yù)期。

此次重組的核心邏輯在于雙方產(chǎn)業(yè)定位的互補(bǔ)性。若合并成功，將形成“芯片—整機(jī)—系統(tǒng)—服務(wù)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。但隨著交易終止，兩家公司的業(yè)務(wù)走向成為關(guān)注焦點(diǎn)。根據(jù)公告，雙方承諾至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組，并強(qiáng)調(diào)終止重組不影響后續(xù)合作與業(yè)務(wù)發(fā)展。中科曙光總經(jīng)理歷軍指出，合并雖能構(gòu)建垂直產(chǎn)業(yè)體系，但獨(dú)立運(yùn)營可讓海光信息作為獨(dú)立芯片供應(yīng)商服務(wù)全行業(yè)，中科曙光則作為整機(jī)廠商與其他芯片企業(yè)合作，形成“芯片廠商競爭+整機(jī)廠商擇優(yōu)采購”的市場化生態(tài)，降低產(chǎn)業(yè)單一化風(fēng)險(xiǎn)。他舉例稱，海光專注芯片突破，曙光聚焦算力基礎(chǔ)設(shè)施落地，二者互補(bǔ)而非替代，即使一方遇阻，另一方仍能支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

海光信息方面也認(rèn)可獨(dú)立運(yùn)營的優(yōu)勢。公司表示，重組雖能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合與技術(shù)協(xié)同，但獨(dú)立經(jīng)營在自身發(fā)展、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、市場競爭三個(gè)維度更具顯著優(yōu)勢。作為國產(chǎn)服務(wù)器行業(yè)的核心芯片供應(yīng)商，海光信息可服務(wù)多家整機(jī)廠商；中科曙光則通過多元化芯片采購策略，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈良性競爭。沙超群強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前未實(shí)現(xiàn)重組對兩家公司經(jīng)營影響有限，雙方均具備技術(shù)迭代與資本市場助力的雙重發(fā)展動(dòng)力，獨(dú)立空間充足。

盡管重組終止，中科曙光并未完全關(guān)閉整合大門。公司表示，將持續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈整合，目標(biāo)仍是實(shí)現(xiàn)從芯片到硬件、軟件的全棧布局，匯聚上下游資源，發(fā)揮龍頭企業(yè)優(yōu)勢，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈”。市場人士分析，兩家公司本屬同一體系，股權(quán)合并與否不影響業(yè)務(wù)進(jìn)展，長期增長邏輯亦未改變。隨著AI與算力需求持續(xù)增長，中科曙光與海光信息或?qū)⒃讵?dú)立與協(xié)作中探索新的發(fā)展路徑。