創(chuàng)維集團(tuán)（00751.HK）近日公布的2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司全年?duì)I業(yè)額達(dá)703.24億元，同比增長(zhǎng)8.2%，創(chuàng)下歷史新高。然而，凈利潤(rùn)同比下滑27.8%至8.37億元，毛利率也從2024年的13.5%降至12.8%。業(yè)績(jī)波動(dòng)主要受現(xiàn)代服務(wù)業(yè)毛利收縮、原材料成本上漲及新能源業(yè)務(wù)占比提升等因素影響。

分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，智能家電業(yè)務(wù)仍是創(chuàng)維的核心支柱，全年?duì)I收356.56億元，同比增長(zhǎng)6.5%。其中，智能電視業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸和海外市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)117.81億元和98.85億元營(yíng)業(yè)額，海外市場(chǎng)增速達(dá)21.8%，顯著高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)7.4%的降幅。智能電器業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)類似趨勢(shì)，海外營(yíng)收增幅超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

新能源業(yè)務(wù)成為創(chuàng)維增長(zhǎng)的新引擎。該板塊全年收入236.85億元，同比增長(zhǎng)16.5%，占總營(yíng)收比重從2024年的31.28%提升至33.6%。值得注意的是，新能源業(yè)務(wù)收入已首次超過(guò)智能電視業(yè)務(wù)總和（216.66億元）。創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)已拓展至德國(guó)、意大利、泰國(guó)等國(guó)家，近期在意大利阿布魯佐和法國(guó)波爾多簽約多個(gè)10MW級(jí)分布式光伏項(xiàng)目。

區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)分化明顯。中國(guó)大陸市場(chǎng)貢獻(xiàn)521.48億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)5.5%；海外市場(chǎng)則以183.35億元營(yíng)收、16.3%的增速成為重要增長(zhǎng)極。公司管理層指出，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，而海外市場(chǎng)拓展有效分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)略布局方面，創(chuàng)維持續(xù)加碼國(guó)際化與新能源領(lǐng)域。2月底，公司與松下達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲得松下品牌電視在歐洲市場(chǎng)的生產(chǎn)、銷售及渠道拓展權(quán)，雙方將在OLED技術(shù)領(lǐng)域開展聯(lián)合研發(fā)。資本運(yùn)作層面，創(chuàng)維于1月宣布擬分拆創(chuàng)維光伏獨(dú)立上市，目前正推進(jìn)相關(guān)審批流程。中金公司研報(bào)認(rèn)為，此舉將有助于新能源業(yè)務(wù)價(jià)值重估，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至8港元。

業(yè)績(jī)公告顯示，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊（含家電維修、物業(yè)經(jīng)營(yíng)等）營(yíng)收同比下降8.5%至26.19億元，成為拖累毛利率的重要因素之一。公司表示，將通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理和技術(shù)升級(jí)應(yīng)對(duì)成本壓力，同時(shí)加速新能源業(yè)務(wù)全球化布局以提升盈利能力。