在上海龍美術(shù)館，一場(chǎng)別開生面的跨界對(duì)話吸引了眾多目光。中歐基金與小宇宙播客平臺(tái)聯(lián)合舉辦了名為“站在時(shí)間的縱深處”的線下活動(dòng)，將藝術(shù)創(chuàng)作與價(jià)值投資這兩個(gè)看似截然不同的領(lǐng)域巧妙聯(lián)結(jié)。中歐基金價(jià)值派基金經(jīng)理付倍佳與藝術(shù)播客“劇談社”主理人羅素質(zhì)展開深度交流，共同探討長(zhǎng)期主義在兩個(gè)領(lǐng)域的實(shí)踐與意義。

藝術(shù)創(chuàng)作與資產(chǎn)管理，一個(gè)充滿感性，一個(gè)側(cè)重理性，卻在哲學(xué)層面有著驚人的相似性。活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，羅素質(zhì)以南宋宮廷畫家馬麟的團(tuán)扇《坐看云起圖》為切入點(diǎn)，這幅畫取材于宋理宗御筆題寫的王維詩(shī)句“行到水窮處，坐看云起時(shí)”。他指出，畫家將詩(shī)句中的文學(xué)對(duì)稱轉(zhuǎn)化為畫面中的視覺對(duì)稱，通過(guò)虛實(shí)、濃淡、遠(yuǎn)近的巧妙布局，以及大面積的“留白”來(lái)表現(xiàn)“云氣”。這種藝術(shù)手法與投資應(yīng)對(duì)不確定性的邏輯不謀而合，都強(qiáng)調(diào)在混沌世界中對(duì)時(shí)間與空間的主動(dòng)管理，同時(shí)也體現(xiàn)了為意外預(yù)留空間、保持靈活性的智慧。

付倍佳對(duì)此深表認(rèn)同，并將這種藝術(shù)哲思引入價(jià)值投資領(lǐng)域。她認(rèn)為，價(jià)值投資的核心要素“好資產(chǎn)、好價(jià)格、長(zhǎng)久期”與藝術(shù)中的“空間、時(shí)間、心態(tài)”有著諸多共通之處。“空間”對(duì)應(yīng)著尋找“好價(jià)格”時(shí)的邊際與潛在回報(bào)率，是理性的計(jì)算與布局；“時(shí)間”意味著與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相伴的“長(zhǎng)久期”耐心，是價(jià)值發(fā)酵的必要條件；“心態(tài)”則是價(jià)值投資者在市場(chǎng)喧囂中保持獨(dú)立、逆人性而動(dòng)的內(nèi)在定力。這三個(gè)要素共同構(gòu)成了在不確定市場(chǎng)中“尋找確定性”的完整過(guò)程，其操作可概括為“順大勢(shì)，而逆小勢(shì)”。

對(duì)于當(dāng)前的宏觀形勢(shì)，付倍佳有著明確的判斷。她指出，全球主要經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)端利率中樞可能已進(jìn)入中長(zhǎng)期抬升階段，后疫情時(shí)代的大規(guī)模財(cái)政支出已成為路徑依賴，地緣沖突等因素帶來(lái)的供應(yīng)鏈沖擊可能固化通脹預(yù)期。同時(shí)，人民幣資產(chǎn)吸引力提升帶來(lái)的匯率支撐也是一個(gè)確定性因素。中國(guó)完備的供應(yīng)鏈體系、審慎的財(cái)政紀(jì)律以及穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境，正吸引著長(zhǎng)期資本回流。這些判斷成為她進(jìn)行宏觀資產(chǎn)配置的重要依據(jù)。

在微觀層面，付倍佳強(qiáng)調(diào)“逆小勢(shì)”的重要性。即在“順大勢(shì)”的方向上，利用短期的情緒波動(dòng)，當(dāng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)因非基本面因素被拋售時(shí)，以“好價(jià)格”買入。她認(rèn)為，價(jià)值投資者的終極追求是通過(guò)“順大勢(shì)、逆小勢(shì)”的框架，在長(zhǎng)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)高勝率與合理賠率的平衡，最終體現(xiàn)為更高的夏普比率，即在承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取更優(yōu)的長(zhǎng)期回報(bào)。

羅素質(zhì)從藝術(shù)史的角度進(jìn)一步闡述了技藝與心法的融合。他提到，古羅馬龐貝古城的“幻景式壁畫”依賴先進(jìn)的透視法與空間幾何學(xué)知識(shí)，而中國(guó)唐代龍門石窟中佛像風(fēng)格的統(tǒng)一與傳播則有賴于強(qiáng)大的國(guó)家工程能力。這表明，藝術(shù)并非僅憑靈感，許多震撼人心的藝術(shù)效果建立在精確的技術(shù)與龐大的組織能力之上。付倍佳對(duì)此表示贊同，她認(rèn)為，頂尖的投資業(yè)績(jī)同樣是“工業(yè)化”體系與“個(gè)性化”藝術(shù)共同作用的結(jié)果。

在中歐基金，投資的“工業(yè)化”體現(xiàn)為一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)、系統(tǒng)化的投研框架，包括覆蓋宏觀、中觀、微觀的全方位研究流程，標(biāo)準(zhǔn)化的公司分析與估值工具，共享的研究平臺(tái)與數(shù)據(jù)庫(kù)等。這套體系確保了投資決策建立在堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)和集體智慧之上，是紀(jì)律和可重復(fù)性的基石，能有效避免個(gè)人認(rèn)知盲區(qū)與情緒化決策。然而，投資的最終決策往往包含無(wú)法被模型量化的“藝術(shù)”部分，不同基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)前景、管理層能力、風(fēng)險(xiǎn)因子權(quán)重、估值容忍度等的判斷各不相同，最終塑造了投資組合的獨(dú)特“性格”與風(fēng)險(xiǎn)收益特征。中歐基金在強(qiáng)大的工業(yè)化平臺(tái)之上，充分尊重并培育基金經(jīng)理的個(gè)性化投資哲學(xué)，正如偉大的藝術(shù)品，其價(jià)值不僅在于嫻熟的技法，更在于創(chuàng)作者透過(guò)技法所傳遞的獨(dú)特視角、情感與思想。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，音頻播客已成為知識(shí)傳播和品牌建設(shè)的重要陣地。資產(chǎn)管理行業(yè)紛紛布局播客，力圖在投資者時(shí)間爭(zhēng)奪戰(zhàn)中搶占先機(jī)。當(dāng)前，資管播客生態(tài)呈現(xiàn)多元景象，有的專注于解讀每日市場(chǎng)漲跌，有的致力于普及理財(cái)基礎(chǔ)知識(shí)。中歐基金則憑借對(duì)“長(zhǎng)期主義”理念的堅(jiān)持，在深度投資領(lǐng)域占據(jù)頭部位置。其策劃的“站在時(shí)間的縱深處”等對(duì)話內(nèi)容，不滿足于回答“現(xiàn)在該買什么”，而是深入探討“投資的本源是什么”、“如何與不確定性共處”等根本性問(wèn)題，將投資置于更廣闊的視角中審視。

這種內(nèi)容戰(zhàn)略的底氣，源于中歐基金投研文化中對(duì)長(zhǎng)期主義和深度研究的推崇。通過(guò)與小宇宙等專業(yè)播客平臺(tái)合作，中歐基金旨在與投資者建立超越短期交易、基于認(rèn)知提升和價(jià)值觀認(rèn)同的深度信任關(guān)系，傳遞出一套可信賴的投資哲學(xué)和思考體系。面對(duì)信息過(guò)載和內(nèi)容同質(zhì)化的挑戰(zhàn)，中歐基金表示將繼續(xù)堅(jiān)持“深度”路線，圍繞“長(zhǎng)期主義”等核心命題，持續(xù)產(chǎn)出能夠穿越市場(chǎng)噪音、啟迪長(zhǎng)期思考的高品質(zhì)聲音內(nèi)容，真正踐行與投資者“共赴時(shí)間縱深處”的承諾。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。