京東在2025年交出了一份收入增長(zhǎng)但利潤(rùn)承壓的財(cái)報(bào)。全年總收入達(dá)13091億元，同比增長(zhǎng)13%，年度活躍用戶數(shù)突破7億大關(guān)。然而，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別降至96億元和270億元，較2024年的440億元和478億元明顯下滑。第四季度表現(xiàn)尤為嚴(yán)峻，經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)31億元，上一次出現(xiàn)季度經(jīng)營(yíng)虧損還要追溯到八年前。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化揭示了增長(zhǎng)背后的挑戰(zhàn)。第四季度京東零售收入同比下滑1.7%，帶電品類收入下降12%，成為主要拖累因素。公司解釋稱，這既受到2024年第四季度高基數(shù)影響，也面臨原材料成本上漲壓力。不過(guò)日用百貨品類保持12.1%的增長(zhǎng)，連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，服務(wù)收入更是大幅增長(zhǎng)20.1%，部分抵消了商品收入下滑的影響。物流業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，全年收入增長(zhǎng)18.8%，第四季度增速達(dá)21.9%。

外賣業(yè)務(wù)成為影響利潤(rùn)的關(guān)鍵變量。這項(xiàng)2025年新推出的業(yè)務(wù)全年收入492.8億元，但造成經(jīng)營(yíng)虧損466.4億元。盡管第四季度虧損環(huán)比減少約20%，但新業(yè)務(wù)整體虧損仍達(dá)148億元。公司管理層在電話會(huì)議中透露，外賣業(yè)務(wù)補(bǔ)貼效率有所提升，未來(lái)將通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)改善盈利狀況，前提是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)保持平穩(wěn)。京東設(shè)定2026年外賣市場(chǎng)份額翻倍至30%的目標(biāo)，同時(shí)表示若條件允許將減少總投入。

本地生活領(lǐng)域的布局持續(xù)深化。京東時(shí)尚秒送業(yè)務(wù)截至2025年底吸引超千家商家入駐，營(yíng)業(yè)門店數(shù)量同比增長(zhǎng)三位數(shù)。新上線的"百億超市"頻道計(jì)劃三年投入超200億元商品補(bǔ)貼，瞄準(zhǔn)用戶滲透率和品類拓展。酒旅業(yè)務(wù)通過(guò)"京東酒店P(guān)LUS會(huì)員計(jì)劃"正式起步，七鮮小廚計(jì)劃三年內(nèi)在全國(guó)建設(shè)1萬(wàn)家合營(yíng)品質(zhì)餐飲制作平臺(tái)，顯示出京東在即時(shí)零售領(lǐng)域的野心。

實(shí)體零售布局動(dòng)作頻頻。2025年京東完成對(duì)德國(guó)零售集團(tuán)Ceconomy約59.8%股本的收購(gòu)，繼收購(gòu)香港佳寶食品超級(jí)市場(chǎng)后，繼續(xù)加碼線下零售。折扣超市業(yè)務(wù)在河北涿州開(kāi)出全國(guó)首店，江蘇宿遷更是四店齊開(kāi)，采用"大店型、多SKU"模式。京東MALL和七鮮美食MALL在雙11期間開(kāi)設(shè)多家新店，形成線上線下融合的零售網(wǎng)絡(luò)。

管理層強(qiáng)調(diào)所有業(yè)務(wù)圍繞供應(yīng)鏈展開(kāi)。劉強(qiáng)東多次公開(kāi)露面支持新業(yè)務(wù)，從送外賣到炒菜站臺(tái)，展現(xiàn)對(duì)本地生活業(yè)務(wù)的重視。公司CFO單甦表示，將堅(jiān)持布局國(guó)際業(yè)務(wù)、下沉市場(chǎng)和即時(shí)零售等長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，同時(shí)加大技術(shù)研發(fā)投入，通過(guò)供應(yīng)鏈能力提升、廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和品類利潤(rùn)率改善，維持零售業(yè)務(wù)"高個(gè)位數(shù)利潤(rùn)率"的長(zhǎng)期目標(biāo)。這場(chǎng)涉及外賣、酒旅、實(shí)體零售的多線作戰(zhàn)，正在考驗(yàn)京東的平衡能力。