近日，關(guān)于埃隆·馬斯克旗下SpaceX即將上市的消息引發(fā)廣泛關(guān)注。有消息稱，SpaceX計(jì)劃于3月提交首次公開募股（IPO）申請，估值高達(dá)1.75萬億美元，資金將用于支持其“星艦”火箭、月球與火星探索計(jì)劃，以及地球戴森球項(xiàng)目等重大科技工程。美國知名企業(yè)家彼得·迪亞曼迪斯在社交媒體上公開了這一傳聞，并稱其為“為人類未來融資”的里程碑事件。馬斯克在相關(guān)帖文下回復(fù)“是的”，似乎間接確認(rèn)了這一估值數(shù)字。

全球金融追蹤機(jī)構(gòu)PitchBook的高級分析師弗朗哥·格蘭達(dá)對這一估值表示認(rèn)可，認(rèn)為其“合理但需滿足特定條件”。他指出，投資者需接受三至五年的投資周期，并容忍馬斯克個(gè)人風(fēng)格帶來的市場波動性。若上市成功且籌資規(guī)模達(dá)500億美元，SpaceX將獲得充足資金推進(jìn)“星艦”火箭量產(chǎn)、擴(kuò)大“星鏈”衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并建設(shè)直連手機(jī)的通信網(wǎng)絡(luò)。格蘭達(dá)估算，按當(dāng)前估值水平，投資者將賦予SpaceX超過100倍的市銷率，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500成分股中市銷率最高的Palantir（約77倍）。

格蘭達(dá)采用分部估值法，參考“星鏈”和發(fā)射業(yè)務(wù)中市值最高的上市同行，并結(jié)合成長性調(diào)整倍數(shù)后認(rèn)為，1.75萬億美元的估值具有可行性。他特別提到，這一數(shù)字尚未納入馬斯克另一家人工智能企業(yè)xAI的潛在價(jià)值。他強(qiáng)調(diào)，估值爭議的核心在于投資者是否愿意為SpaceX的“平臺溢價(jià)”買單——其商業(yè)模式結(jié)合了“星鏈”用戶增長、發(fā)射市場主導(dǎo)地位及直連手機(jī)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在公開市場上幾乎無直接對標(biāo)案例。

PitchBook預(yù)測，若SpaceX能實(shí)現(xiàn)長期目標(biāo)，到2040年?duì)I收可能從去年的近160億美元增至1500億美元，增長約10倍。屆時(shí)市銷率將從當(dāng)前的約110倍降至約12倍。不過，這一樂觀模型將太空數(shù)據(jù)中心和月球基地等業(yè)務(wù)視為“看漲期權(quán)”，而目前這些領(lǐng)域尚未產(chǎn)生收入。格蘭達(dá)提醒，投資者需為“比特斯拉更劇烈的股價(jià)波動”做好準(zhǔn)備。由于上市后流通股比例較低，任何關(guān)鍵技術(shù)里程碑的延誤都可能導(dǎo)致單日股價(jià)波動20%至30%。

除市場風(fēng)險(xiǎn)外，SpaceX還面臨監(jiān)管挑戰(zhàn)。格蘭達(dá)指出，盡管美國聯(lián)邦航空管理局（FAA）已將其年度發(fā)射許可擴(kuò)大至25次，但每次火箭改型仍需通過環(huán)保審查，流程速度落后于SpaceX的技術(shù)迭代節(jié)奏。他警告，監(jiān)管拖延是2026年發(fā)射計(jì)劃的最大單一風(fēng)險(xiǎn)，可能直接導(dǎo)致時(shí)間表延后，投資者需在定價(jià)中納入這一因素。