近日，有媒體報(bào)道稱，飛天茅臺(tái)的1499元指導(dǎo)價(jià)在某電商平臺(tái)的補(bǔ)貼下被突破，實(shí)際售價(jià)低至1399元。這一消息引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，不少消費(fèi)者紛紛關(guān)注茅臺(tái)價(jià)格走勢(shì)。

不同電商平臺(tái)對(duì)茅臺(tái)的定價(jià)策略存在差異。一些依賴廠家廣告投放的平臺(tái)，往往不敢輕易與廠家對(duì)抗；而另一些缺乏這一盈利渠道的平臺(tái)，則更傾向于自主定價(jià)，甚至通過(guò)高額補(bǔ)貼吸引消費(fèi)者。理論上，這類平臺(tái)補(bǔ)貼多少完全由自身決定，100元、200元甚至300元的補(bǔ)貼均有可能出現(xiàn)。

對(duì)于投資者而言，市場(chǎng)正常零售價(jià)更具參考價(jià)值，而非平臺(tái)補(bǔ)貼價(jià)。當(dāng)前1550元的市場(chǎng)價(jià)已接近1499元的指導(dǎo)價(jià)，與1169元的出廠價(jià)差距也在縮小。茅臺(tái)自營(yíng)渠道的飛天酒售價(jià)為1499元，經(jīng)銷商拿貨價(jià)為1169元，每年約2萬(wàn)噸用于自營(yíng)。若市場(chǎng)價(jià)跌破指導(dǎo)價(jià)，將對(duì)茅臺(tái)收入產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

盡管如此，當(dāng)前仍是購(gòu)買(mǎi)真茅臺(tái)的較好時(shí)機(jī)。平臺(tái)百億補(bǔ)貼活動(dòng)中的茅臺(tái)，99%以上為真貨。若平臺(tái)售假，廠家極有可能采取法律行動(dòng)維護(hù)權(quán)益。

部分投資者仍在等待白酒板塊的進(jìn)一步下跌，尤其是茅臺(tái)股價(jià)的“最后一跌”。2024年9月20日，茅臺(tái)股價(jià)曾跌至1245.83元的低點(diǎn)，但當(dāng)時(shí)并未發(fā)生重大利空事件。這一現(xiàn)象在資本市場(chǎng)并不罕見(jiàn)——極端價(jià)格往往由最恐懼的投資者促成，而“股神”與普通投資者均可能成為這一角色。

回顧白酒行業(yè)近30年發(fā)展，呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：每次周期均伴隨經(jīng)濟(jì)低迷、庫(kù)存積壓、價(jià)格下跌；從衰退到復(fù)蘇約需十年；極端價(jià)格往往由恐慌性拋售引發(fā)；企業(yè)通過(guò)控量保價(jià)消化庫(kù)存，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走出危機(jī)；但總有人對(duì)行業(yè)復(fù)蘇持懷疑態(tài)度。

當(dāng)前白酒行業(yè)正處于衰退向復(fù)蘇過(guò)渡的臨界點(diǎn)，未來(lái)兩到三個(gè)季度至關(guān)重要，或?qū)Q定業(yè)績(jī)底的出現(xiàn)時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度消費(fèi)增速為3.2%，宴席、商務(wù)宴請(qǐng)等核心場(chǎng)景萎縮23%，城鎮(zhèn)居民可支配收入增速仍未恢復(fù)至疫情前水平。需求疲軟導(dǎo)致庫(kù)存高企：2025年三季度20家上市酒企存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)超1400天，同比增加60%以上，部分次高端酒企庫(kù)存需3-4個(gè)月消化。

部分酒企已啟動(dòng)控量保價(jià)策略，但茅臺(tái)尚未跟進(jìn)。市場(chǎng)傳聞茅臺(tái)明年或?yàn)闃I(yè)績(jī)放棄控價(jià)，引發(fā)爭(zhēng)議。作為萬(wàn)億市值企業(yè)，此舉若成真，將對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)造成沖擊，千元價(jià)格帶下移將擠壓其他價(jià)位產(chǎn)品市場(chǎng)。若2026年上半年出現(xiàn)這一情況，可能引發(fā)茅臺(tái)股東恐慌性拋售，形成業(yè)績(jī)與股價(jià)的雙重底部。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，茅臺(tái)股價(jià)底通常先于業(yè)績(jī)底出現(xiàn)。面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，部分投資者選擇繼續(xù)等待更低點(diǎn)位，而另一些投資者則傾向于長(zhǎng)期持有，以平和心態(tài)應(yīng)對(duì)漲跌。