11月11日晚間，山東重工旗下山推股份（000680.SZ）發布公告稱，公司擬支付現金購買臨沂山重工程機械有限公司（下稱“山重工程”）持有的山重建機有限公司（下稱“山重建機”）100%股權，交易價格為18.41億元。本次交易完成后，山重建機將成為本公司的全資子公司。
根據公告，本次交易的對手方山重工程和上市公司山推股份的控股股東均為山東重工集團有限公司（下稱“山東重工”），實控人均為山東省國資委。根據深交所相關規定，本次交易構成關聯交易。目前，該關聯交易議案已經董事會審議通過，尚須獲得股東大會的批準。
本次評估以收益法評估結果作為最終評估結論。通過收益法評估，標的公司賬面凈資產80,157.45萬元，評估價值184,113.27萬元，評估增值103,955.82萬元，增值率129.69%。
公告顯示，2023年及2024年1-9月，山重建機凈利潤分別為4322.9萬元、7505.5萬元。“標的公司過去利潤水平較低，主要系市場擴張及利息支出較高所致?！鄙酵乒煞菰诠嬷斜硎尽?/p>
截至2024年9月30日，山重建機承擔擔保責任的融資租賃風險敞口額合計為6.19億元。2023年12月，山重建機完成派生分立，根據公司法相關規定，山重建機對分立至山重工程的債務承擔17.62億元的連帶償還責任。
截至2023年末，山重建機對主要長期債務進行剝離，不納入本次收購評估范圍。
基于剝離債務包袱及國內外市場需求恢復，測算出標的公司未來三年（2024年-2026年）的年扣非凈利潤分別為8621.31萬元、1.26億元、1.67億元，累計凈利潤為3.80億元。
山重工程對上述凈利潤作出業績承諾，如果業績承諾期內標的公司實現的累計凈利潤未達到承諾凈利潤，或者期末標的公司發生減值，山重工程承諾將對上市公司現金補償或回購上市公司所持標的公司股權，山東重工集團為山重工程履行義務提供足額資金支持。
據了解，我國工程機械市場主要由挖掘機、起重機、壓路機、推土機四類常用機械構成，挖掘機在工程機械品類中銷量占比最大，是工程機械行業的代表。
資料顯示，山推股份是全球建設機械制造商50強、中國制造業500強，主要產品包括推土機、壓路機、平地機、攤鋪機、銑刨機、混凝土機械、裝載機等主機產品及核心零部件，其中推土機全國產銷量第一。
山重建機是國內主要的挖掘機制造商之一，目前擁有臨沂、濟寧兩個生產基地，具備2萬臺挖掘機的生產能力。根據中國工程機械工業協會數據，山重建機2024年1-9月在挖掘機市場的占有率為4.03%。
通過本次股權收購，山推股份在工程機械領域進一步拓展至挖掘機業務，有利于優化產品結構，完善產業布局，開辟新的經濟增長點；同時，通過對集團工程機械板塊上下游資產進行專業化整合，有助于提升產業集中度與資源配置效率，突出上市公司市場競爭力與行業地位。
值得注意的是，2022年以來，由于房地產行業仍處深度調整期，且基建投資的增長近年亦有乏力現象，國內挖掘機產銷量存在一定下滑，其中存量設備規模龐大是抑制新機銷售的主要因素。
隨著地方化債政策“三箭齊發”，業內預計工程機械設備需求有望得到提振。中國銀河證券預計，2024年是國內市場筑底之年，疊加大規模設備更新政策，2025年有望逐步啟動新一輪更新置換周期。
也有工程機械人士對后市持謹慎態度。相關人士認為，水利、農田等基礎設施領域需求持續改善，而房地產等領域需求仍相對疲軟，當前內銷主要依托小挖更新替換需求驅動。出口市場則由快速增長期逐步過渡到平穩期。
據中國工程機械工業協會數據，2024年1-10月，挖掘機主要制造企業累計銷售挖掘機164172臺，同比增長0.47%；其中國內銷量82211臺，同比增長9.8%；出口81961臺，同比下降7.41%。
據了解，山推股份海外市場深耕多年，今年前三季海外收入占比超55%。公司近日曾透露，后續將不斷調整海外資源配置，進一步加快海外渠道和本土化建設。（作者 | 馬瓊）
