歷時一年多的星巴克中國業(yè)務(wù)重組終于塵埃落定。11月初，星巴克咖啡公司正式宣布，與知名投資機(jī)構(gòu)博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同組建合資企業(yè)，全面接管星巴克在華零售業(yè)務(wù)。消息公布后，星巴克股價在盤后交易中上漲0.53%，顯示出市場對這一戰(zhàn)略調(diào)整的初步認(rèn)可。

根據(jù)協(xié)議，博裕投資將持有合資企業(yè)最多60%的股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并繼續(xù)作為品牌與知識產(chǎn)權(quán)的所有者。此次交易的企業(yè)價值約為40億美元，博裕將支付約24億美元獲取其相應(yīng)權(quán)益。星巴克方面表示，中國業(yè)務(wù)的總價值將超過130億美元，包括出售股權(quán)所得、保留權(quán)益價值以及未來十年或更長時間的授權(quán)經(jīng)營收益。

新合資企業(yè)將以上海為總部，接管目前在中國約8000家星巴克門店的運(yùn)營，并計劃在未來將規(guī)模擴(kuò)大至20000家。雙方預(yù)計，在完成必要的監(jiān)管審批后，交易將于2026財年第二季度完成。這一合作模式標(biāo)志著星巴克在中國市場從直營向"合資+授權(quán)"的重大轉(zhuǎn)變。

市場分析認(rèn)為，星巴克此次調(diào)整并非簡單的"賤賣"資產(chǎn)。根據(jù)路透社此前報道，多數(shù)競購者對星巴克中國業(yè)務(wù)的估值約為其2025年預(yù)期EBITDA的10倍，即約50億美元，甚至有報價高達(dá)100億美元。相比之下，瑞幸咖啡的估值約為未來12個月預(yù)期EBITDA的9倍。星巴克的定價處于中國連鎖優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中等偏低區(qū)間，考慮到其獲得的現(xiàn)金、保留權(quán)益和未來授權(quán)收益，這一交易對雙方都具合理性。

星巴克在中國市場的挑戰(zhàn)由來已久。自1999年進(jìn)入中國以來，星巴克通過特許經(jīng)營模式逐步擴(kuò)張，2017年曾斥資13億美元收購中國東部合資業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)100%控股。然而，隨著瑞幸等本土品牌的崛起，中國咖啡市場格局發(fā)生深刻變化。2023年，瑞幸和庫迪發(fā)起的9.9元價格戰(zhàn)，直接沖擊了星巴克的市場地位。盡管星巴克中國門店數(shù)量約占全球的五分之一，但其收入僅占總收入的9%，營業(yè)利潤的7%。

面對競爭壓力，星巴克已采取多項(xiàng)自救措施。2022年，公司宣布加速在中國擴(kuò)張，目標(biāo)不僅包括300多個地級市場，還涵蓋近3000個縣域市場。2024年12月，星巴克中國任命首位首席增長官，負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、數(shù)字化營銷等業(yè)務(wù)。同時，星巴克也悄然加入價格戰(zhàn)，通過發(fā)放折扣券、推出"夏日心動價"等方式變相降價，并大幅加快新品推出速度，2024財年共推出78款創(chuàng)新飲品。

博裕資本的加入，為星巴克中國業(yè)務(wù)帶來新的可能性。作為一家專注于中國的投資機(jī)構(gòu)，博裕在消費(fèi)零售領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗(yàn)，其投資組合包括極兔快遞、網(wǎng)易云音樂、蜜雪冰城等知名企業(yè)。今年5月，博裕還擬間接持有北京SKP約45%股權(quán)，顯示出其在高端消費(fèi)領(lǐng)域的布局野心。市場分析認(rèn)為，博裕的本土化經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營能力，有望幫助星巴克更好地適應(yīng)中國市場的變化，特別是在下沉市場的拓展和運(yùn)營效率提升方面。

此次合作也反映出外資品牌在中國市場的新策略。面對日益激烈的市場競爭，越來越多的國際企業(yè)選擇與本土資本合作，以更靈活的方式應(yīng)對挑戰(zhàn)。星巴克能否通過這次戰(zhàn)略調(diào)整重新找回增長節(jié)奏，關(guān)鍵在于能否在保持品牌核心價值的同時，更深入地理解和適應(yīng)中國消費(fèi)者的需求，實(shí)現(xiàn)真正的本土化運(yùn)營。