摩根大通近日對(duì)中國(guó)鋰行業(yè)作出重大判斷調(diào)整，宣布將天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)的評(píng)級(jí)從“減持”上調(diào)至“中性”，并大幅上調(diào)2026年鋰價(jià)預(yù)測(cè)。這一轉(zhuǎn)變?cè)从谠摍C(jī)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求的重新評(píng)估，承認(rèn)此前嚴(yán)重低估了儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)︿囐Y源的爆發(fā)性需求。

在最新發(fā)布的中國(guó)鋰行業(yè)報(bào)告中，摩根大通坦承此前對(duì)供需格局的判斷存在偏差。盡管寧德時(shí)代江西枧下窩礦山復(fù)產(chǎn)計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但儲(chǔ)能需求的激增已成為扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期的核心因素。報(bào)告指出，自今年6月以來(lái)，儲(chǔ)能電池占全球電池產(chǎn)量的比例已超過(guò)25%，在磷酸鐵鋰電池中的占比更達(dá)40%以上，這一趨勢(shì)正在重塑鋰市場(chǎng)的供需平衡。

摩根大通電池分析師團(tuán)隊(duì)測(cè)算，2026年全球儲(chǔ)能電池出貨量將同比增長(zhǎng)30%至約770GWh，由此帶來(lái)的額外碳酸鋰當(dāng)量需求達(dá)14-16.5萬(wàn)噸。基于此，該機(jī)構(gòu)將此前預(yù)測(cè)的2025-2026年鋰市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩修正為短缺，并因此將2026年鋰價(jià)預(yù)測(cè)從7萬(wàn)元/噸上調(diào)至9萬(wàn)元/噸，漲幅接近30%。

針對(duì)寧德時(shí)代礦山復(fù)產(chǎn)的影響，報(bào)告分析認(rèn)為，即便枧下窩礦山年產(chǎn)能45-50千噸LCE全部釋放，仍不足以填補(bǔ)預(yù)期中的供應(yīng)缺口。江西省對(duì)鋰礦銷售征收的7%年度特許權(quán)使用費(fèi)和資源稅，將進(jìn)一步抬高國(guó)內(nèi)鋰云母的生產(chǎn)成本曲線。在供應(yīng)端預(yù)測(cè)中，摩根大通維持近期供應(yīng)量基本穩(wěn)定，但將2029/2030年預(yù)測(cè)值上調(diào)2-3%，主要基于澳大利亞Wodgina Train 3項(xiàng)目提前投產(chǎn)及智利SQM擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

伴隨評(píng)級(jí)調(diào)整，摩根大通同步上調(diào)了兩家鋰業(yè)巨頭的目標(biāo)價(jià)。贛鋒鋰業(yè)A股目標(biāo)價(jià)從30元上調(diào)至65元，H股從22港元上調(diào)至48港元；天齊鋰業(yè)A股目標(biāo)價(jià)從30元上調(diào)至54元，H股從28港元上調(diào)至50港元。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，儲(chǔ)能需求的持續(xù)增長(zhǎng)已成為影響鋰價(jià)和電池制造商利潤(rùn)的關(guān)鍵變量，現(xiàn)有產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)或增產(chǎn)已難以滿足市場(chǎng)預(yù)期。

值得注意的是，巴西Sigma鋰礦擴(kuò)建項(xiàng)目因融資受限推遲兩年，這為全球鋰供應(yīng)格局增添了新的不確定性。摩根大通報(bào)告顯示，盡管部分項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃提前，但整體供應(yīng)增長(zhǎng)仍滯后于儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求增速，這種供需錯(cuò)配或?qū)⒊掷m(xù)影響市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。