曾經(jīng)，大型比特幣礦企秉持著一種獨(dú)特的商業(yè)理念，將挖出的比特幣長(zhǎng)期留存，堅(jiān)信其稀缺性會(huì)在未來(lái)帶來(lái)豐厚回報(bào)，持續(xù)積累數(shù)字資產(chǎn)也被視作構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘的關(guān)鍵。不少礦企在資產(chǎn)負(fù)債表上堆積起價(jià)值數(shù)億美元的比特幣儲(chǔ)備，把這種模式稱作“資產(chǎn)儲(chǔ)備戰(zhàn)略”，多頭投資者更是將其視為對(duì)加密資產(chǎn)的堅(jiān)定信仰。
然而，當(dāng)下這一策略正經(jīng)歷顯著轉(zhuǎn)變。據(jù)相關(guān)消息，在持有超80億美元比特幣的礦企群體中，一場(chǎng)低調(diào)卻持續(xù)加速的拋售行動(dòng)正在上演。盡管不同礦企拋售的原因各有差異，有的迫于股東壓力，有的則是受電力成本攀升和挖礦利潤(rùn)下滑的現(xiàn)實(shí)所迫，但整體趨勢(shì)一致，礦企紛紛選擇出售比特幣。而這些拋售所得資金的流向，正反映出該行業(yè)對(duì)未來(lái)走向的新判斷。
在多數(shù)情形下，這些資金被投入到人工智能領(lǐng)域。那些原本用于比特幣挖礦的大型倉(cāng)儲(chǔ)式設(shè)施、充足且廉價(jià)的電力資源，以及運(yùn)營(yíng)高資本密集型基礎(chǔ)設(shè)施的能力，如今正被重新規(guī)劃，搖身一變成為人工智能數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。曾經(jīng)專為挖礦打造的算力基礎(chǔ)設(shè)施，正逐步轉(zhuǎn)型為AI計(jì)算中心。
美國(guó)比特幣礦企MARA Holdings便是這一轉(zhuǎn)型的典型代表。該公司是全球第二大比特幣持有企業(yè)，僅次于邁克爾·塞勒旗下的Strategy，目前持有近40億美元的比特幣儲(chǔ)備。目前，該公司正在調(diào)整戰(zhàn)略，為未來(lái)可能出售部分比特幣儲(chǔ)備預(yù)留空間。
其他礦企的轉(zhuǎn)型步伐更為激進(jìn)。CleanSpark和Riot Platforms通過(guò)調(diào)整高層管理團(tuán)隊(duì)，加速向AI業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；Bitdeer Technologies則已完全清空其比特幣持倉(cāng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種轉(zhuǎn)型已不再是小范圍的嘗試，而是逐漸成為新的核心戰(zhàn)略。
從經(jīng)濟(jì)回報(bào)角度分析，比特幣挖礦收入受幣價(jià)走勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)算力難度以及減半周期等多種因素影響，這些因素雖有一定可預(yù)測(cè)性，但難以掌控。相比之下，將相同的電力資源用于AI算力服務(wù)，能夠獲得更為穩(wěn)定的長(zhǎng)期收入，二者之間的利潤(rùn)差距日益明顯。
O’Leary Funds Management創(chuàng)始人Kevin O’Leary表示，若一家比特幣礦企能宣布其礦場(chǎng)被大型云計(jì)算公司接管，并改造為AI計(jì)算設(shè)施，其股價(jià)估值可能會(huì)提升五倍。他強(qiáng)調(diào)，這并非意味著市場(chǎng)對(duì)比特幣的需求降低，只是AI業(yè)務(wù)的回報(bào)率更具吸引力。
礦企拋售比特幣的行為，在本就脆弱的加密市場(chǎng)中引發(fā)了更多擔(dān)憂。目前，比特幣價(jià)格較2025年10月約12.6萬(wàn)美元的歷史高點(diǎn)已下跌超過(guò)40%，盡管近期價(jià)格有所反彈。
針對(duì)市場(chǎng)對(duì)其出售比特幣的擔(dān)憂，MARA Holdings方面回應(yīng)稱，最新披露的戰(zhàn)略允許公司出售部分儲(chǔ)備，但并非大規(guī)模清倉(cāng)。此前，該公司股價(jià)因相關(guān)消息一度下跌約8%，隨后又反彈約5.7%。
分析人士指出，以往礦企在市場(chǎng)低迷時(shí)出售比特幣，主要是為了維持運(yùn)營(yíng)成本，而當(dāng)前這輪出售更多是為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供資金支持，并非出于生存壓力。摩根大通分析師在報(bào)告中提到，多家礦企近期的財(cái)報(bào)電話會(huì)議幾乎都聚焦于與高性能計(jì)算（HPC）或AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)的合作進(jìn)展及建設(shè)融資情況。
股東壓力也是推動(dòng)礦企轉(zhuǎn)型的重要因素。例如，擁有美國(guó)德州最大礦場(chǎng)之一的Riot Platforms，在激進(jìn)投資者Starboard的推動(dòng)下，加速開發(fā)AI數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目。
CoinShares數(shù)字資產(chǎn)分析師Matthew Kimmel認(rèn)為，比特幣礦企轉(zhuǎn)向人工智能的價(jià)值在于，電力資源與未來(lái)算力合同能帶來(lái)穩(wěn)定收入，這類收入與比特幣價(jià)格的關(guān)聯(lián)度較低，因此更受公開市場(chǎng)投資者歡迎。
