深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）近日正式向港交所遞交主板上市申請，招銀國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人，中金公司出任獨(dú)家財務(wù)顧問。根據(jù)招股書披露，這家以口腔護(hù)理為核心業(yè)務(wù)的綜合性日化集團(tuán)，憑借“參半”品牌在細(xì)分市場的突破性表現(xiàn)，已成為中國口腔護(hù)理領(lǐng)域增長最快的龍頭企業(yè)。

成立于2015年的小闊科技，2018年推出核心品牌“參半”，并通過2020年首創(chuàng)的便攜漱口水產(chǎn)品迅速打開市場。目前其產(chǎn)品矩陣已覆蓋基礎(chǔ)口腔護(hù)理、專業(yè)美容護(hù)理及頭發(fā)身體護(hù)理三大領(lǐng)域，形成從牙膏、漱口水到電動牙刷的多品類布局。弗若斯特沙利文報告顯示，以2025年零售額計算，該公司位居中國口腔護(hù)理市場第三，線上牙膏和口腔護(hù)理市場占有率均居首位，在品質(zhì)牙膏細(xì)分領(lǐng)域更以19.2%的份額領(lǐng)跑行業(yè)。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023至2025年間，公司營收從10.96億元躍升至24.99億元，年復(fù)合增長率達(dá)51.3%。2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)1.55億元，毛利率持續(xù)穩(wěn)定在70%左右。這種強(qiáng)勁增長得益于其獨(dú)特的“線上種草+全渠道轉(zhuǎn)化”模式：早期通過社交媒體營銷建立品牌認(rèn)知，隨后將成功經(jīng)驗復(fù)制到牙膏等核心品類，同時加速線下渠道擴(kuò)張。2025年線下收入同比增長231.7%，占比從2023年的5.5%提升至19.7%，覆蓋零售網(wǎng)點(diǎn)超過11萬個。

在競爭格局方面，該公司既面臨云南白藥、好來（原黑人）等傳統(tǒng)巨頭的壓力，也要應(yīng)對舒客、usmile等新銳品牌的挑戰(zhàn)。其差異化優(yōu)勢在于精準(zhǔn)把握消費(fèi)升級趨勢——通過持續(xù)推出益生菌牙膏、美白漱口水等創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足年輕消費(fèi)者對功能性、高端化產(chǎn)品的需求。招股書特別強(qiáng)調(diào)，公司是前五大口腔護(hù)理集團(tuán)中唯一實現(xiàn)2023-2025年線下收入三位數(shù)復(fù)合增長的企業(yè)。

此次IPO募資將重點(diǎn)投向四個方向：強(qiáng)化線上線下雙輪驅(qū)動模式，加速低線城市渠道下沉；升級供應(yīng)鏈體系并擴(kuò)大研發(fā)中心規(guī)模；拓展兒童口腔護(hù)理等新品類；通過并購?fù)晟破放凭仃嚒Ｖ档米⒁獾氖牵居媱潓?0%募資用于數(shù)字化建設(shè)，包括搭建消費(fèi)者數(shù)據(jù)中臺和優(yōu)化電商運(yùn)營系統(tǒng)，以應(yīng)對日益激烈的全渠道競爭。

風(fēng)險因素方面，招股書提示了多重挑戰(zhàn)：過度依賴單一品牌可能影響抗風(fēng)險能力，線上流量成本上升或壓縮利潤空間，線下渠道管理復(fù)雜度隨網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張而增加，以及新產(chǎn)品研發(fā)失敗的可能性。特別是原材料價格波動問題，2025年公司采購成本同比上升18%，對毛利率構(gòu)成潛在壓力。

行業(yè)分析師指出，中國口腔護(hù)理市場集中度仍顯著低于歐美成熟市場，頭部企業(yè)存在巨大整合空間。隨著居民健康意識提升和消費(fèi)能力增強(qiáng)，功能性牙膏、電動牙刷等高端產(chǎn)品需求將持續(xù)增長。小闊科技若能成功上市，不僅將獲得資本助力擴(kuò)大市場份額，其“線上引領(lǐng)+線下深耕”的混合模式也可能為行業(yè)提供新的發(fā)展范本。