華潤(rùn)啤酒近日公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)收入379.9億元，較上年同期下降1.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為33.7億元，同比減少28.9%。盡管整體業(yè)績(jī)承壓，但啤酒業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年銷量達(dá)1103萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.4%。高端化戰(zhàn)略成效顯著，喜力品牌成為核心增長(zhǎng)引擎，在高基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)近兩成銷量增長(zhǎng)，推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)躋身喜力全球利潤(rùn)貢獻(xiàn)前三。

在啤酒業(yè)務(wù)板塊，華潤(rùn)啤酒持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。高端及以上產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)中至高單位數(shù)增長(zhǎng)，占整體銷量比例接近25%；普高檔及以上產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)近10%。品牌矩陣中，喜力、老雪、紅爵表現(xiàn)亮眼，其中喜力星銀自2022年以來(lái)銷量持續(xù)攀升，2025年上半年漲幅超30%，第三季度仍保持25%左右的增速；紅爵品牌銷量實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。公司董事會(huì)主席趙春武在業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)啤酒高端化趨勢(shì)未變，但已進(jìn)入下半場(chǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正從傳統(tǒng)金字塔型向均衡發(fā)展轉(zhuǎn)型，未來(lái)五年高端化勢(shì)頭仍將延續(xù)。

渠道格局的深刻變革為行業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。據(jù)趙春武介紹，五年前現(xiàn)飲與非現(xiàn)飲渠道比例為55:45，2025年隨著餐飲市場(chǎng)復(fù)蘇，現(xiàn)飲渠道呈現(xiàn)長(zhǎng)期回暖趨勢(shì)。同時(shí)，即時(shí)零售、電商等新興場(chǎng)景打破消費(fèi)時(shí)空限制，晚間10點(diǎn)后成為高端啤酒消費(fèi)高峰，10元以上產(chǎn)品占比顯著提升；奶茶店、潮流飲品店等年輕化場(chǎng)景快速擴(kuò)張，15元以上客單價(jià)產(chǎn)品推動(dòng)整體結(jié)構(gòu)升級(jí)。這些變化為華潤(rùn)啤酒高端化戰(zhàn)略提供了重要支撐。

白酒業(yè)務(wù)方面，行業(yè)深度調(diào)整期帶來(lái)的壓力顯現(xiàn)。2025年華潤(rùn)啤酒白酒板塊營(yíng)業(yè)額14.96億元，同比下降30%。受渠道庫(kù)存高企、價(jià)格倒掛等因素影響，公司對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提商譽(yù)減值28.77億元。管理層明確表示，白酒業(yè)務(wù)作為第二增長(zhǎng)曲線的戰(zhàn)略定位不變，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義原則。趙春武指出，選擇白酒賽道基于兩方面考量：一是行業(yè)體量龐大，二是可依托啤酒渠道實(shí)現(xiàn)"啤白雙賦能"。該戰(zhàn)略經(jīng)過(guò)四五年研究論證，非短期決策，商譽(yù)減值屬財(cái)務(wù)合規(guī)操作，不影響長(zhǎng)期布局。

針對(duì)2026年白酒業(yè)務(wù)發(fā)展，公司規(guī)劃三大增長(zhǎng)路徑：一是深化內(nèi)部生態(tài)協(xié)同，聯(lián)動(dòng)華潤(rùn)燃?xì)?000萬(wàn)用戶、華潤(rùn)萬(wàn)象生活200萬(wàn)住戶及5000萬(wàn)會(huì)員資源，開展圈層營(yíng)銷；二是開發(fā)企業(yè)端客戶，組建專屬團(tuán)隊(duì)服務(wù)3000多家子公司及上萬(wàn)家上下游企業(yè)；三是挖掘啤酒渠道潛力，梳理1萬(wàn)多家經(jīng)銷商和300萬(wàn)個(gè)終端網(wǎng)點(diǎn)，推出光瓶酒等場(chǎng)景化產(chǎn)品。目前金沙摘要產(chǎn)品價(jià)格已穩(wěn)定在350元/瓶左右，管理層認(rèn)為其船小好掉頭的優(yōu)勢(shì)有助于避開頭部企業(yè)擠壓，在細(xì)分市場(chǎng)搶占增量空間。

行業(yè)分析師肖竹青指出，金沙酒業(yè)經(jīng)過(guò)調(diào)整已進(jìn)入觸底反彈階段，經(jīng)銷商信心回升，市場(chǎng)價(jià)格體系趨于穩(wěn)定。隨著華潤(rùn)啤酒完成戰(zhàn)略梳理，白酒業(yè)務(wù)將卸下包袱，依托集團(tuán)資源實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。公司總裁金漢權(quán)透露，2026年將通過(guò)差異化產(chǎn)品布局和精準(zhǔn)渠道開發(fā)，推動(dòng)啤白業(yè)務(wù)雙向賦能，形成新的增長(zhǎng)極。