在福州閩江畔的一間茶室里，福州市拓鋒私募基金管理有限公司董事長盧春霖輕抿一口肉桂茶，目光透過窗外川流不息的車流，仿佛在審視一張價值千億的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)藍圖。這位從證券分析起家的投資人，如今正以“產(chǎn)業(yè)資本”的新身份，在硬科技領(lǐng)域掀起一場靜默的革命。

盧春霖的投資生涯始于上世紀90年代末的證券市場，在華夏證券與中信建投的從業(yè)經(jīng)歷為他積累了深厚的市場洞察力。但真正讓他決定轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體領(lǐng)域的契機，源于2010年后中國資本市場的深刻變革。“當(dāng)注冊制取代額度制，當(dāng)科創(chuàng)板允許未盈利科技企業(yè)上市，我們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)財務(wù)投資的那套邏輯徹底失效了。”他坦言，芯片研發(fā)的長周期、高投入特性，迫使投資人必須具備產(chǎn)業(yè)視角和生態(tài)思維。

這種認知轉(zhuǎn)變在2015年迎來關(guān)鍵突破。通過與中科院計算所成立合資基金，拓鋒得以接觸到當(dāng)時尚在實驗室階段的寒武紀項目。盧春霖回憶道：“寒武紀團隊展示的AI芯片潛力令人震撼，但我們也清醒認識到芯片產(chǎn)業(yè)的殘酷性——英偉達和AMD的壟斷地位不是輕易能撼動的。”最終，中科院的科研背書與拓鋒的資本運作形成合力，推動這家福建機構(gòu)完成了從財務(wù)投資到產(chǎn)業(yè)資本的首次蛻變。

寒武紀的成功上市讓拓鋒嶄露頭角，但真正使其浮出水面的，是2023年對摩爾線程的重倉押注。這家由英偉達前高管張建中創(chuàng)立的全功能GPU企業(yè)，在融資關(guān)鍵期遭遇資本寒冬。拓鋒不僅在B+輪投入2億元，更在Pre-IPO輪追加1.8億元，成為其第二大機構(gòu)股東。截至12月5日收盤，這筆投資已帶來超700%的浮盈，持股市值達30.6億元。

“我們跟蹤調(diào)研了六個月才最終決策。”盧春霖透露，考察重點包括三方面：摩爾線程的元計算平臺能否實現(xiàn)軟硬件協(xié)同；在美國芯片管制升級背景下，其產(chǎn)品在數(shù)據(jù)中心、自動駕駛等領(lǐng)域的市場空間；以及創(chuàng)始人張建中20年的GPU行業(yè)經(jīng)驗。更關(guān)鍵的是，拓鋒通過資源整合，為摩爾線程對接了國際GPU巨頭的核心供應(yīng)商，這種產(chǎn)業(yè)賦能能力成為打動創(chuàng)業(yè)團隊的重要因素。

這種“生態(tài)型投資”理念在拓鋒的半導(dǎo)體版圖中體現(xiàn)得淋漓盡致。在沐曦集成電路的股東名單里，拓鋒通過關(guān)聯(lián)基金持有0.06%股份；在清微智能的融資過程中，其可重構(gòu)芯片技術(shù)獲得拓鋒戰(zhàn)略投資；中科物棲、中科海微等企業(yè)背后，都能看到這家福建機構(gòu)的身影。盧春霖將其布局邏輯概括為“技術(shù)覆蓋+生態(tài)聯(lián)動+風(fēng)險對沖”：從云端AI芯片到邊緣計算，再到終端物聯(lián)網(wǎng)，形成完整算力鏈條；通過投資網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)資源共享；同時分散投資降低技術(shù)路線風(fēng)險。

“中國市場足夠大，不可能靠一家企業(yè)解決所有‘卡脖子’問題。”盧春霖以賽馬理論解釋連續(xù)投資多家GPU企業(yè)的決策。他特別指出，當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈存在顯著投資機會，特別是在晶圓制造、光刻設(shè)備等上游環(huán)節(jié)，“未來5-10年將是構(gòu)建中國供應(yīng)鏈體系的黃金期”。

在拓鋒辦公室的展示墻上，寒武紀、摩爾線程等被投企業(yè)的logo排列成行，仿佛在訴說著一個關(guān)于技術(shù)信仰的故事。這位從證券分析師轉(zhuǎn)型而來的投資人，正用真金白銀驗證著他的判斷：在硬科技時代，產(chǎn)業(yè)資本的深度賦能比單純資金投入更具決定性意義。而那張千億產(chǎn)業(yè)藍圖的拼圖，或許才剛剛完成關(guān)鍵幾塊。