泡泡瑪特在2025年交出了一份亮眼的成績(jī)單，全年?duì)I收達(dá)到371.2億元，同比增長184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為130.8億元，同比增長284.5%。這一成績(jī)不僅遠(yuǎn)超公司此前預(yù)期，也讓市場(chǎng)對(duì)這家潮玩企業(yè)的未來充滿期待。然而，與業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的是，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日公司股價(jià)大幅下跌，截至收盤跌幅超過22%，次日午盤繼續(xù)下跌超9%，引發(fā)投資者廣泛關(guān)注。

從市場(chǎng)布局來看，泡泡瑪特在2025年實(shí)現(xiàn)了全球化戰(zhàn)略的重要突破。海外市場(chǎng)營收占比提升至43.8%，其中美洲市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，營收同比增長748.4%；歐洲及其他地區(qū)市場(chǎng)營收同比增長506.3%。公司通過新設(shè)大區(qū)、強(qiáng)化中臺(tái)等方式提升組織協(xié)同效率，全年新進(jìn)駐5個(gè)國家，在超過30個(gè)知名城市開設(shè)門店，凈增門店總數(shù)達(dá)95家。美洲市場(chǎng)新增42家門店，成為海外擴(kuò)張的主力軍。

在門店運(yùn)營方面，泡泡瑪特采取"核心商圈+旅游城市"的雙覆蓋策略，不僅在熱門商圈開設(shè)門店，還重點(diǎn)布局旅游城市和知名機(jī)場(chǎng)。這種選址策略既吸引了本地消費(fèi)者，也抓住了游客流量。公司還在海外探索IP主題門店的創(chuàng)新模式，例如在泰國曼谷暹羅廣場(chǎng)開設(shè)的小野IP主題門店，融合了服飾、家居飾品、咖啡飲品等多個(gè)品類，為消費(fèi)者提供沉浸式體驗(yàn)。

線上渠道同樣成為泡泡瑪特海外增長的重要引擎。公司通過搭建多國官網(wǎng)、開設(shè)本地直播間等方式，實(shí)現(xiàn)直播本地化、拆盒本地化、互動(dòng)本地化，有效培養(yǎng)了海外用戶的消費(fèi)習(xí)慣。這種"基建"升級(jí)策略顯著提升了線上銷售占比，為全球化布局提供了有力支撐。

IP運(yùn)營是泡泡瑪特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2025年，自主產(chǎn)品營收占比達(dá)99.1%，其中藝術(shù)家IP貢獻(xiàn)了90%的營收。LABUBU所在的THE MONSTERS系列成為最大功臣，吸金141.6億元，同比增長365.7%，在總營收中占比近四成。SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY等IP營收均突破20億元，形成強(qiáng)大的IP矩陣。值得注意的是，2024年推出的星星人IP同比增長超1600%，展現(xiàn)出公司培育新IP的能力。

面對(duì)新IP市場(chǎng)反響一般的情況，泡泡瑪特管理層表示有信心保持IP活力。公司首席運(yùn)行官司德稱，已搭建起以IP為中心的完整商業(yè)化體系，不僅持續(xù)推出新品，還在城市樂園和電影內(nèi)容等領(lǐng)域取得重大進(jìn)展。2025年4月，泡泡瑪特樂園啟動(dòng)設(shè)施升級(jí)，預(yù)計(jì)2026年暑期完成1.5期改造，新增主題區(qū)域和互動(dòng)設(shè)施，同時(shí)啟動(dòng)二期擴(kuò)建規(guī)劃。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，泡泡瑪特正在突破傳統(tǒng)潮玩邊界。公司計(jì)劃推出小家電產(chǎn)品，此前已招聘具有電水壺、咖啡機(jī)等品類開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的人才。這一舉措引發(fā)市場(chǎng)討論，畢竟泡泡瑪特一直秉持"無用之用"的理念，功能型產(chǎn)品可能與其品牌調(diào)性產(chǎn)生沖突。此前推出的數(shù)據(jù)線產(chǎn)品口碑兩極分化，也印證了這種轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)超高速發(fā)展后的調(diào)整需求，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧表示，公司將在2026年適當(dāng)放緩節(jié)奏，重點(diǎn)解決發(fā)展中的問題。他強(qiáng)調(diào)，不會(huì)追求激進(jìn)增長，而是注重長期穩(wěn)健發(fā)展，目標(biāo)是將成長速度保持在不低于20%的水平。這種戰(zhàn)略調(diào)整反映出管理層對(duì)行業(yè)周期的深刻認(rèn)識(shí)，也為公司可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。