在創(chuàng)投領(lǐng)域，近日一則重磅消息引發(fā)廣泛關(guān)注——“風(fēng)投女王”徐新成功拍得字節(jié)跳動部分股權(quán)。據(jù)彭博社消息，在一場競爭激烈的拍賣中，徐新帶領(lǐng)的今日資本脫穎而出，擊敗多位對手，將字節(jié)跳動早期投資人中銀集團轉(zhuǎn)讓的老股收入囊中。

此次參與競標(biāo)的大約有7家機構(gòu)，中銀集團采用拍賣方式轉(zhuǎn)讓這部分老股。初始價格設(shè)定在2億美元左右，對應(yīng)字節(jié)跳動3600億美元的估值。經(jīng)過數(shù)輪激烈競價，徐新最終以接近3億美元的價格成功拍下，這一成交價直接推動字節(jié)跳動的估值攀升至4800億美元，約合3.4萬億元人民幣。

徐新與字節(jié)跳動之間，曾有過一段“錯過”的故事。在早期的一次訪談中，徐新透露，張一鳴曾找她尋求70億美元的融資。當(dāng)時她十分驚訝，因為作為專注于早期投資的人，她從未見過如此高估值的融資需求。“其實是我沒有看懂。”徐新反思道，她后來引用“你賺不到你認(rèn)知之外的錢”這句話來總結(jié)這段經(jīng)歷。

徐新表示，她是在研究Winner Pattern時才真正理解了內(nèi)容與廣告的商業(yè)模式。特別是Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格在財報電話會上提到，未來的內(nèi)容分發(fā)形式將從搜索轉(zhuǎn)變?yōu)閒eed信息流，即基于用戶關(guān)注關(guān)系或算法推薦，按時間或興趣排序的內(nèi)容展示形式。然而，當(dāng)她明白這些時，抖音的估值已經(jīng)翻了5倍，她遺憾地錯過了這個機會，但她認(rèn)為這不是自己能力范圍內(nèi)的錢，不該賺。

如今徐新以接近3億美元的價格投資字節(jié)跳動，較起拍價溢價超30%，與最初接觸張一鳴時的估值相比更是翻了數(shù)倍。這筆交易是否劃算，成為眾多投資人心中的疑問。

從全球初創(chuàng)公司的估值情況來看，市場研究機構(gòu)CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，目前全球估值最高的初創(chuàng)公司是OpenAI，估值約為5000億美元；埃隆·馬斯克旗下的SpaceX緊隨其后，估值約為4000億美元。按照此次4800億美元的估值計算，字節(jié)跳動已超越SpaceX，成為全球估值排名第二的初創(chuàng)企業(yè)。

今年9月，字節(jié)跳動啟動了員工股份回購計劃，當(dāng)時其估值約為3300億美元。不過，投資機構(gòu)似乎對字節(jié)跳動的未來更為看好。據(jù)外媒報道，考慮到字節(jié)跳動旗下“豆包”的成長潛力，軟銀集團旗下的愿景基金在去年12月將字節(jié)跳動的估值調(diào)高至超過4000億美元。同時，根據(jù)美國證券交易委員會去年11月的文件，投資巨頭富達投資和普信集團分別將字節(jié)跳動的估值調(diào)至4100億美元和4500億美元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，字節(jié)跳動2025年一季度收入已超過430億美元，二季度收入同比增長25%達到480億美元，已成為“全球營收最高的社交公司”。即便以2024年1600億美元的營收計算，4800億美元的估值對應(yīng)的靜態(tài)市銷率（PS）僅在3倍左右。與那些動輒幾十倍PS的AI獨角獸相比，字節(jié)跳動的這一估值顯得頗為“實惠”。

對于估值問題，徐新在今年5月《巴菲特股東大會回來讀段永平》一文中分享了自己的觀點。她認(rèn)為，做風(fēng)險投資最重要的是“hit the home run”，即投到偉大的公司。她指出，任何高速發(fā)展的公司大多與科技變革相關(guān)，從新科技普及到新產(chǎn)品普及有二十多年的周期。如果對行業(yè)有洞察，能在科技跨越鴻溝之際（15% - 20%用戶滲透率）找到成長最快的贏家，并且重倉持有10年，就一定能獲得豐厚回報。