2025年債券市場經歷顯著震蕩，10年期國債收益率從年初的1.6%攀升至年末的1.85%。盡管整體環境波動加劇，部分債券基金仍展現出較強的抗風險能力。據Wind數據統計，截至2025年12月31日，大摩安盈穩固六個月持有債券A全年收益率達5.47%，在同類產品中表現突出。
摩根士丹利基金固定收益投資部聯席總監吳慧文指出，當前債市已從傳統的"配置型"市場轉向"交易型"市場。她分析稱，2025年債市呈現"心電圖式"行情特征，全年超過90%的交易日出現價格下跌，三次沖擊高點的節奏明顯加快。這種市場格局下，單純依賴票息收入的策略面臨挑戰，投資者需要更積極地把握波段操作機會。
在低利率環境下，債券資產收益率普遍低于2%，票息保護空間顯著收窄。吳慧文觀察到，高估值資產波動性加大促使市場參與者調整策略，從被動配置轉向主動交易。她強調，雖然長期來看利率中樞下移趨勢未變，但2026年投資者需降低對趨勢性機會的預期，轉而重視市場博弈常態化帶來的交易機會。
針對2026年市場展望，吳慧文認為債市將呈現寬幅震蕩特征，利率中樞可能溫和抬升。不過由于市場已對部分預期提前定價，債券利率大幅走高的風險相對可控。她特別指出，配置型資金經過2025年長端利率波動洗禮后，對利率風險已形成共識，2026年投資節奏的把握將成為關鍵，預計一季度中后期至二季度將出現較好的入場時機。
在投資策略方面，吳慧文團隊構建了"穩健打底+主動出擊"的雙層架構。約80%的倉位配置高流動性、低違約風險的票息資產，通過匹配負債久期來控制風險，為交易倉位提供安全墊。剩余20%的交易倉位則采取動態管理，通過每日7小時以上的盯盤和2小時的復盤，整合多維數據驗證交易邏輯。這種"小倉位試錯、大倉位把握確定性"的操作模式，有效提升了組合的勝率。
"市場波動既是挑戰也是機遇。"吳慧文強調，在低利率、高波動的市場環境下，投資者需要保持平衡心態，通過持續總結交易得失來規范投資紀律。她透露，團隊通過量化模型監測市場情緒變化，結合基本面分析，在2025年成功捕捉到多次波段操作機會，為組合貢獻了超額收益。這種將中長期趨勢判斷與短期交易相結合的策略，或將成為未來債市投資的重要方向。
