小米集團(tuán)（01810）近日在資本市場與業(yè)績表現(xiàn)形成鮮明反差。11月19日早盤，其股價跌破40港元關(guān)口，較今年6月創(chuàng)下的61.45港元高點(diǎn)累計跌幅超過30%，市值隨之大幅縮水。這一走勢與前一日公布的季度財報形成強(qiáng)烈對比——2025年第三季度，小米實現(xiàn)營收1131.21億元，同比增長22.3%，連續(xù)四個季度營收突破千億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)113億元，同比增長80.9%，創(chuàng)歷史新高。

智能電動汽車與AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為本季度最大亮點(diǎn)。該板塊收入達(dá)290億元，同比增長超199%，其中智能電動汽車收入283億元，其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入7億元。更值得關(guān)注的是，該業(yè)務(wù)分部首次實現(xiàn)單季度經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正，盈利7億元。官方數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度小米汽車?yán)塾嫿桓读恳淹黄?6萬輛，第三季度單季交付10.88萬輛，創(chuàng)歷史新高。集團(tuán)總裁盧偉冰在業(yè)績電話會上透露，小米汽車有望在本周提前完成全年35萬輛的交付目標(biāo)。

傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健增長。第三季度智能手機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入460億元，全球出貨量達(dá)4330萬臺，同比增長0.5%，實現(xiàn)連續(xù)九個季度同比增長。研發(fā)投入方面，小米三季度投入91億元，同比增長52.1%，全年預(yù)計投入超300億元，研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模擴(kuò)大至24871人。集團(tuán)董事長雷軍在社交媒體特別強(qiáng)調(diào)了這一數(shù)據(jù)，顯示小米對技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)重視。

盡管財報數(shù)據(jù)亮眼，資本市場卻給出相反反應(yīng)。市場分析認(rèn)為，股價下跌主要受四大因素影響：其一，核心手機(jī)業(yè)務(wù)增速放緩，基本盤增長乏力引發(fā)投資者擔(dān)憂；其二，汽車業(yè)務(wù)雖實現(xiàn)盈利，但市場對其長期盈利穩(wěn)定性仍存疑慮；其三，摩根大通等國際機(jī)構(gòu)近期下調(diào)小米目標(biāo)價，引發(fā)做空資金涌入；其四，恒生科技指數(shù)持續(xù)走弱導(dǎo)致科技板塊整體承壓，作為成分股的小米難以避免資金撤離的影響。這些因素疊加，導(dǎo)致小米股價與業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)短期背離。