比亞迪于近日公布了其2024年第四季度的財務報告，這份報告揭示了公司在多個業務領域的詳細表現。總體而言，比亞迪在收入和市場份額方面表現出色，尤其是在汽車業務上。
首先，比亞迪本季度的總收入達到了2749億元，這一數字不僅超過了市場預期的2595億元，還標志著比亞迪在汽車和電子業務上的強勁增長。值得注意的是，盡管市場預計由于年底的降價策略，比亞迪的汽車業務收入會環比下降，但實際上，汽車的單價卻呈現上升趨勢，由上季度的13.9萬元增至本季度的14.4萬元。這一增長很可能得益于比亞迪高端化戰略的推進，尤其是高端混動車型的占比增加。
然而，盡管收入表現良好，比亞迪的汽車業務毛利率卻略低于市場預期。盡管有高端化占比提高和規模效應釋放的積極影響，本季度的汽車毛利率（含電池業務）相比上季度仍下降了0.2個百分點。分析認為，這可能是由于三季度大額在建工程轉為固定資產，導致四季度單車折舊成本上升。
與此同時，比亞迪的三費（銷售費用、管理費用和研發費用）在本季度繼續保持高增長趨勢。特別是研發費用，環比增長了62億元，達到近200億元的歷史新高。這筆高額的研發支出主要用于高端化車型的技術投入、為2025年的智能駕駛技術做準備以及新一代純電超級e平臺的研發。盡管三費高增長，但由于銷量增長帶來的杠桿效應和一筆約50億元的其他收益，單車凈利仍保持在0.93萬元，略超市場預期。
比亞迪本季度的資本開支也顯著增加，達到278億元，環比增長56億元。這一增長預計是為了滿足國內銷量增長和海外產能擴張的需求。在財務方面，比亞迪每股派息3.97元，略高于市場預期的3.7元/股，股息率達到1.1%，顯示出公司在保持成長性的同時，也注重回報股東。
從具體業務來看，比亞迪的汽車業務在單價和銷量上都取得了顯著進步。高端化車型的占比提高，20萬元以上混動車型的銷量占比也在上升。盡管部分車型進行了降價，但整體降幅不大，對賣車單價端的負面影響有限。然而，單車成本在規模效應的釋放下仍在上升，這可能是由于高端化車型的成本更高以及固定資產折舊的影響。
在銷量方面，比亞迪四季度汽車銷量達到152萬輛，環比增長34%，市占率基本穩定。插混乘用車的市占率還在回升，但在純電方面，由于采用的是上一代電動化平臺，純電車型的競爭力有所下降。盡管如此，比亞迪通過“智駕平權”和“純電e平臺”技術，創造了階段性領先的時間差，為市場份額的防守和擴張奠定了基礎。
在出海方面，盡管四季度表現相對疲軟，但比亞迪的海外產能已經開始釋放。去年12月起，海外工廠的爬坡非常迅速，從原先依賴國內出口轉變為主要來自海外工廠自產為主。這一轉變有助于比亞迪在銷售淡季和車型換代期中穩住市占率。
除了汽車業務外，比亞迪的能源業務增長開始放緩。動力電池和儲能的裝機量（含自供與外供）達到67GWh，環比增長21%。然而，儲能電池的表現一般，環比出現下滑趨勢。與此同時，比亞迪電子業務在收入端超預期，達到551.8億元，但毛利率端卻環比下滑了2.6個百分點，這可能是由于消費電子業務對毛利率的拖累。
綜合來看，比亞迪在2024年第四季度展現了強勁的市場表現和財務業績。盡管面臨一些挑戰，如毛利率的輕微下滑和三費的高增長，但公司通過高端化戰略、海外產能擴張以及技術創新，保持了其市場領先地位。隨著2025年的到來，比亞迪有望繼續保持其成長勢頭，為投資者創造更多價值。
