河北海偉電子新材料科技股份有限公司（以下簡稱“海偉電子”）近期正式提交了港股IPO的申請，引起了市場的廣泛關注。這家專注于電容器薄膜制造的企業，在籌備上市的過程中，其估值和股權結構的變化成為了討論的焦點。
海偉電子自2006年成立以來，一直由宋文蘭通過直接或間接方式掌控著公司77.12%的表決權，穩坐控股股東及實際控制人的位置。然而，在沖刺港股IPO的關鍵時刻，公司的估值卻出現了戲劇性的飆升。
據公開資料顯示，2023年2月至3月期間，中金浦成、宜賓綠能等多家投資機構以每股8.25元的價格對海偉電子進行了增資，使得公司估值達到9.65億元。然而，僅僅過了半年，到了2023年9月，河北戰新、宜昌基金等機構便以每股18.79元的價格再次對海偉電子進行增資，此時公司的估值已經飆升至23.25億元，短短半年內暴增了13.6億元。
更令人費解的是，在港股IPO申報前夕，海偉電子的股權結構仍在不斷變化。在申報稿被港交所受理后的2024年12月和2025年1月，上海鼎伯和海偉財務分別將其持有的股權轉讓給了建一投資和泰富匯鑫。而這兩筆股權轉讓的價格分別為每股9.46元和每股12.12元，短短一個月內，每股價格相差竟達28.12%。
這一系列估值和股權轉讓的操作，無疑讓市場對海偉電子每股價格的公允性產生了質疑。尤其是在2023年9月，多家機構以每股18.79元的價格入股后，海偉電子的股權轉讓價格卻遠低于此，這更加深了市場的疑慮。
除了估值問題外，海偉電子與客戶之間的交易也引發了關注。特別是自2023年比亞迪入股海偉電子后，其全資附屬公司深圳市比亞迪供應鏈管理有限公司迅速成為了海偉電子的第一大客戶。招股說明書顯示，2023年至2024年前三季度，海偉電子向深圳市比亞迪供應鏈管理有限公司的銷售金額分別占當期營業收入的12.2%和11.9%。
值得注意的是，盡管比亞迪是海偉電子的第三大股東，但海偉電子在申報稿中卻表示，公司與比亞迪之間的交易并不構成關聯交易。這一表述引發了市場的廣泛討論，作為大股東和客戶雙重身份的比亞迪，與海偉電子之間的交易是否真正公允，成為了市場關注的焦點。
海偉電子的財務狀況也引起了市場的關注。雖然公司近年來營收保持穩定，但利潤卻出現了下滑。特別是2023年，在營收同比增長0.75%的情況下，年內利潤卻同比降低了31.55%。這主要歸因于公司毛利率的大幅下滑，從2022年的44.9%降至2023年的31.2%。
引入比亞迪后，海偉電子的利潤和毛利率均出現了下滑，這不禁讓人質疑，公司與比亞迪之間的交易是否存在讓利行為。同時，海偉電子估值的飆升和股權轉讓價格的波動，也讓市場對其每股價格的公允性產生了深深的疑慮。
