近年來，A股市場見證了眾多上市公司分拆子公司上市的浪潮。2024年，南山鋁業、諾力股份、招商輪船、臥龍電驅及雙環傳動等多家企業紛紛宣布了分拆子公司上市的計劃，并透露了相關進展。這一趨勢不僅為企業提供了更多融資渠道，還促進了子公司的獨立發展和市場競爭力提升。
分拆上市被視為企業戰略調整的重要手段。通過此舉，子公司能夠更專注于核心業務，借助股權激勵等手段激發內部活力。對于傳統行業的上市公司而言，分拆新業務上市還能使新業務獲得獨立估值，從而吸引更多投資者的關注。然而，并非所有分拆計劃都能如愿以償，2024年上汽集團、大族激光、川投能源等30家公司的分拆計劃因各種原因未能成功。
盡管如此，依然不乏成功案例。科大訊飛旗下的訊飛醫療在2024年12月成功登陸港交所，成為分拆上市成功的典范之一。與此同時，匯川技術（300124.SZ）控股的聯合動力也在積極籌備創業板上市，這一消息引起了市場的廣泛關注。
聯合動力，全稱蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司，由匯川技術在2016年出資設立。匯川技術的實際控制人朱興明通過間接控制持有聯合動力94.51%的股份。聯合動力的法定代表人及董事長李俊田，曾在華為電氣技術有限公司和艾默生網絡能源有限公司工作多年，擁有豐富的行業經驗。匯川技術本身則成立于2003年，并于2010年在創業板上市，業務涵蓋通用自動化、新能源汽車、智慧電梯和軌道交通四大板塊。
匯川技術的財報數據顯示，2024年前三季度實現營業收入253.97億元，同比增長26.22%；凈利潤達到34.15億元，同比增長2.08%。其中，新能源汽車業務成為增速最快的板塊，銷售收入約104億元，同比增長約96%。然而，將最具發展前景的新能源汽車業務分拆上市的決定，一度引發投資者的擔憂，盡管匯川技術強調分拆后仍為聯合動力的控股股東，分拆將有助于提升整體盈利水平，但市場反應并不樂觀，股價在分拆預案公布后的四個月內累計下跌超過30%。
聯合動力本次擬公開發行股票數量不超過7.054億股，募集資金約48.57億元，估值預計在194億元至487.5億元之間，成為新能源汽車零部件行業的“小巨頭”。募集資金將用于新能源汽車核心零部件生產建設項目、研發中心建設及平臺類研發項目等，以進一步提升公司的市場競爭力和創新能力。
聯合動力的主要產品包括電驅系統（電控、電機、三合一/多合一驅動總成）和電源系統（車載充電機、DC/DC轉換器、二合一/三合一電源總成）等。近年來，隨著新能源汽車市場的快速發展，聯合動力的收入規模持續增長。據中汽協數據，2024年我國新能源汽車銷量達到1286.6萬輛，占新車總銷量的40.9%。在此背景下，聯合動力2023年實現扭虧為盈，營收和凈利潤均實現大幅增長。
然而，新能源汽車市場的競爭日益激烈，零部件供應商的盈利空間也面臨被擠壓的風險。為了保持競爭力，聯合動力積極與國內外車企合作，包括理想、小鵬、小米等造車新勢力以及廣汽、奇瑞等傳統車企。但與此同時，公司也面臨著客戶集中度和應收賬款回收風險等問題。特別是與威馬集團的合作關系在2023年末出現波折，導致2.15億元的應收賬款和合同資產被全部計提壞賬。
聯合動力還存在短期債務償還風險，資產負債率較高且流動比率偏低。這些問題都需要公司在未來發展中予以關注和解決。盡管如此，聯合動力作為新能源汽車零部件行業的佼佼者，其分拆上市計劃仍然備受矚目，市場對其未來發展充滿期待。
