12月5日，中國平安AH股在盤中表現(xiàn)強(qiáng)勁，A股價(jià)格一度攀升1.5%，達(dá)到59.45元/股；H股則上漲2.6%，報(bào)58.15港元/股。這一異動(dòng)背后，是國際知名投行摩根士丹利（簡稱“大摩”）發(fā)布的一份積極研報(bào)。

大摩在最新研報(bào)中，將中國平安列入重點(diǎn)關(guān)注名單，并維持其首選地位。該行同時(shí)上調(diào)了中國平安A股和H股的目標(biāo)價(jià)，A股目標(biāo)價(jià)從70元/股上調(diào)至85元/股，H股目標(biāo)價(jià)則從70港元/股上調(diào)至89港元/股。這一調(diào)整，無疑為中國平安的股價(jià)上漲提供了有力支撐。

大摩對(duì)中國平安的看好，源于多個(gè)方面的考量。該行認(rèn)為，中國平安在居民理財(cái)、醫(yī)療健康和養(yǎng)老領(lǐng)域擁有關(guān)鍵的增長機(jī)會(huì)。隨著居民財(cái)富年均保持8%的增長速度，“超級(jí)老齡化”趨勢帶來的養(yǎng)老剛性需求，以及中高端醫(yī)療服務(wù)需求的不斷增長，中國平安憑借其綜合金融模式和輕資產(chǎn)醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)能力，有望在這些領(lǐng)域取得突破。

具體來看，中國平安的綜合金融模式能夠覆蓋客戶全生命周期的金融理財(cái)需求，通過深挖客戶價(jià)值，提升錢包份額。同時(shí)，公司在醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)方面的快速建設(shè)，有望成為其第二增長曲線。中國平安還積極擁抱科技，通過“AI in All”戰(zhàn)略，提升服務(wù)效率，賦能主業(yè)發(fā)展。

在風(fēng)險(xiǎn)方面，大摩認(rèn)為，中國平安面臨的主要市場擔(dān)憂正在逐步出清。地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的逐步化解、科技子公司對(duì)主業(yè)的賦能作用增強(qiáng)、償付能力風(fēng)險(xiǎn)有限以及利差損風(fēng)險(xiǎn)可控，都為中國平安的穩(wěn)健發(fā)展提供了保障。

大摩還預(yù)測，中國平安未來的財(cái)務(wù)指標(biāo)將逐步向好。營運(yùn)ROE預(yù)計(jì)將逐年提升，2028年有望恢復(fù)至14%—15%；2026年新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）增速將大于20%，未來三年平均增速有望超過15%；合同服務(wù)邊際（CSM）增速也有望在2026年轉(zhuǎn)正。

與此同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)整體也呈現(xiàn)出良性擴(kuò)張的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)從2024年年初的2.7萬億元增長至2025年9月的3.7萬億元，總資產(chǎn)則從31.8萬億元增長至40.4萬億元。資產(chǎn)負(fù)債表良性擴(kuò)張趨勢得到充分驗(yàn)證，權(quán)益乘數(shù)也有所下降，顯示出保險(xiǎn)行業(yè)的穩(wěn)健性。

除了大摩之外，中信證券也對(duì)保險(xiǎn)股持正面看法。中信證券認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)已從資產(chǎn)負(fù)債表衰退敘事中率先走向良性擴(kuò)張，周期向好趨勢正式確立。預(yù)計(jì)2026年向上趨勢將進(jìn)一步加強(qiáng)，凈資產(chǎn)將恢復(fù)并維持較快增長，分紅險(xiǎn)作為主力產(chǎn)品將更加暢銷，銀保渠道份額集中和總量增長仍具有很大空間。

從增量投資資產(chǎn)角度看，保險(xiǎn)業(yè)年增量投資資產(chǎn)預(yù)計(jì)在2萬億元-3萬億元；從到期再投資角度看，年再配置資產(chǎn)預(yù)計(jì)在3萬億元左右。二者合計(jì)將達(dá)到5萬億元—6萬億元，為保險(xiǎn)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了充足的資金支持。