阿里巴巴最新發(fā)布的2026財年第二季度財報顯示，公司凈利潤出現(xiàn)顯著下滑，期內(nèi)凈利潤為206億元，同比和環(huán)比均下降約50%；非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤為104億元，同比降幅達(dá)72%。這一業(yè)績表現(xiàn)主要受到外賣等即時零售業(yè)務(wù)大規(guī)模補(bǔ)貼的影響，銷售費(fèi)用同比翻倍至665億元，較上季度增加超130億元，半年內(nèi)累計投入近1200億元。

盡管利潤承壓，阿里巴巴該季度營收仍實現(xiàn)增長，達(dá)到2478億元，同比增長5%。若剔除已出售的高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)收入，同比增長率為15%，與京東持平，高于拼多多的9%。其中，阿里云業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，收入達(dá)398億元，同比增長34%，外部客戶收入同比增長29%，對整體營收的貢獻(xiàn)占比提升至16%。

在即時零售領(lǐng)域，阿里巴巴的投入策略引發(fā)市場關(guān)注。今年7月，淘寶閃購啟動500億元補(bǔ)貼計劃，推動日訂單規(guī)模在8月達(dá)到1.2億。然而，高額補(bǔ)貼也導(dǎo)致利潤大幅侵蝕。財報顯示，第三季度，阿里中國電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA約105億元，環(huán)比下降近73%，同比大幅下降76%，主要受即時零售虧損影響。高盛此前預(yù)計，阿里該季度即時零售虧損約360億元。

阿里巴巴電商事業(yè)群CEO蔣凡在財報溝通會上表示，淘寶閃購的訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，非茶飲訂單占比已超過75%，每筆購買單價較8月環(huán)比上漲超過兩位數(shù)，單均物流成本顯著降低。自10月以來，淘寶閃購的每單虧損已較七八月份降低一半，用戶留存與使用頻次也好于預(yù)期。蔣凡還透露，約3500個天貓品牌已將線下門店接入即時零售業(yè)務(wù)，淘寶閃購日均訪問量已過億。

盡管即時零售業(yè)務(wù)對淘寶APP的用戶增長和黏性提升起到積極作用，但阿里巴巴決定調(diào)整投入策略。阿里CFO徐宏表示，三季度是閃購?fù)度氲碾A段性高點，預(yù)計下個季度投入將顯著收縮。蔣凡則稱，當(dāng)前市場仍處于競爭狀態(tài)，公司將根據(jù)競爭格局動態(tài)評估并調(diào)整策略。摩根大通分析認(rèn)為，中國外賣市場正迎來轉(zhuǎn)折點，因補(bǔ)貼減弱及季節(jié)性因素，全國日均訂單量已從9月峰值1.51億單降至10月的1.45億單，預(yù)計11月將進(jìn)一步降至1.41億單。

在云業(yè)務(wù)方面，阿里巴巴持續(xù)加大投資力度。今年第三季度，阿里云智能集團(tuán)資本開支達(dá)315億元，同比增長87%，主要用于數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建和技術(shù)升級。盡管與上季度386億元的資本開支相比有所收縮，但阿里云仍保持強(qiáng)勁增長勢頭，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)9個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。阿里CEO吳泳銘表示，目前阿里云的AI服務(wù)器上架節(jié)奏跟不上客戶訂單增長速度，積壓訂單數(shù)量持續(xù)擴(kuò)大，對AI未來需求充滿信心。

今年2月，吳泳銘宣布未來三年將投入超過3800億元用于云和AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。過去四個季度，阿里在AI+云領(lǐng)域的累計投資已達(dá)1200億元，最近兩個季度超過700億元。吳泳銘認(rèn)為，當(dāng)前處于關(guān)鍵的AI投資周期，盡管供應(yīng)鏈存在波動，但公司將聚焦基座模型訓(xùn)練、百煉平臺服務(wù)及內(nèi)外部客戶推理需求等優(yōu)先級。針對市場爭議的AI泡沫論調(diào)，他回應(yīng)稱，從需求側(cè)看，模型能力持續(xù)進(jìn)階，AI任務(wù)在各行業(yè)的滲透率不斷提高；從供給側(cè)看，全球AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈普遍缺貨，擴(kuò)產(chǎn)周期至少需要兩三年，AI需求增長速度遠(yuǎn)快于供給提升速度。因此，未來三年內(nèi)AI需求的增長具有高度確定性，不存在所謂的泡沫。

阿里巴巴在AI領(lǐng)域的布局不斷深化。近期，公司推出千問模型加強(qiáng)C端布局，股價也因此受益。從高管表態(tài)來看，阿里巴巴在即時零售上的高強(qiáng)度投入或?qū)⒏嬉欢温洌鳤I領(lǐng)域的投資將繼續(xù)加大。