在河南的酒桌上，或許很快會迎來一家本土啤酒企業(yè)的上市。這家擁有四十余年歷史的啤酒廠，并非以傳統(tǒng)白酒聞名，而是憑借一系列創(chuàng)新的中式精釀啤酒叩響了資本市場的大門。近日，金星啤酒正式向港交所遞交招股書，其獨(dú)特的“零食風(fēng)味”啤酒矩陣引發(fā)市場關(guān)注。

“金星毛尖”“茉莉花茶”“冰糖葫蘆”“糖心蘋果”……這些看似零食的名稱，實(shí)則是金星啤酒推出的中式精釀系列。2024年8月，首款產(chǎn)品“金星毛尖”憑借“國潮”風(fēng)味與獨(dú)特口感迅速走紅，成為年輕人追捧的網(wǎng)紅飲品。隨后，企業(yè)以每月推出新品的節(jié)奏，快速構(gòu)建起包含數(shù)十種口味的精釀矩陣，僅半年便實(shí)現(xiàn)3.77億元收入，占公司總營收的半數(shù)以上。2025年前九個月，該系列銷售額突破8.67億元，推動公司整體營收超過11億元，凈利潤達(dá)3億元。

這份亮眼的成績單背后，是金星啤酒長達(dá)二十余年的曲折上市路。此前，企業(yè)曾兩次沖擊資本市場，均因股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、資金鏈緊張等問題折戟。為尋求突破，這家老牌啤酒廠曾嘗試多元化轉(zhuǎn)型：投資5億元布局養(yǎng)牛產(chǎn)業(yè)、深入調(diào)研養(yǎng)豬項目，甚至利用全國范圍內(nèi)的舊廠區(qū)土地涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域。然而，這些嘗試均未能扭轉(zhuǎn)局面。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2022年底。企業(yè)決定成立獨(dú)立實(shí)體，聚焦精釀賽道，全面回歸啤酒主業(yè)。這一戰(zhàn)略調(diào)整迅速見效：2024年推出的中式精釀系列不僅成為營收主力，更帶動傳統(tǒng)工業(yè)啤酒業(yè)務(wù)增長，形成“雙輪驅(qū)動”模式。據(jù)招股書披露，精釀產(chǎn)品毛利率高達(dá)58%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)啤酒的32%，成為利潤增長的核心引擎。

盡管業(yè)績飆升，企業(yè)仍面臨多重挑戰(zhàn)。其一，過度依賴單一產(chǎn)品線：近八成營收來自推出僅一年多的精釀系列，而年輕消費(fèi)者口味變化迅速，產(chǎn)品生命周期存在不確定性。其二，家族企業(yè)治理模式引發(fā)關(guān)注：76歲的創(chuàng)始人張鐵山與51歲的兒子張峰分別擔(dān)任董事長與總經(jīng)理，合計控股超90%。IPO前夕，企業(yè)突擊分紅2.29億元，接近2024年全年凈利潤的兩倍，引發(fā)市場對資金用途的質(zhì)疑。招股書承認(rèn)過去存在員工社保繳納不規(guī)范等問題，需在上市過程中接受嚴(yán)格審查。

行業(yè)分析師指出，金星啤酒的崛起折射出中國精釀市場的爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國精釀啤酒市場規(guī)模達(dá)680億元，年復(fù)合增長率超25%。但與此同時，市場競爭日益激烈，已有超過5000家精釀品牌涌入賽道。金星啤酒能否憑借“中式風(fēng)味”差異化突圍，仍將接受資本市場的檢驗。