4月16日，創(chuàng)業(yè)板迎來歷史性時(shí)刻——大普微（301666.SZ）作為第三套上市標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后的首家未盈利企業(yè)成功登陸資本市場。這家以企業(yè)級SSD研發(fā)為核心的企業(yè)，上市首日股價(jià)表現(xiàn)驚艷，開盤價(jià)達(dá)207.23元/股，較發(fā)行價(jià)暴漲349.72%，盤中最高觸及255元/股，最終以244.55元/股收盤，單日漲幅430.71%，市值突破千億元大關(guān)，成為今年A股市場第二大“肉簽”。

根據(jù)招股書披露，大普微此次公開發(fā)行1391萬股，網(wǎng)上投資者棄購數(shù)量僅48588股，占比0.35%。按盤中最高價(jià)計(jì)算，中簽投資者單簽收益可達(dá)10.45萬元。公司本次募集資金總額18.78億元，其中9.58億元將投入下一代主控芯片及企業(yè)級SSD研發(fā)項(xiàng)目，2.2億元用于量產(chǎn)測試基地建設(shè)，剩余7億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。作為國內(nèi)企業(yè)級SSD領(lǐng)域首個(gè)全棧自研廠商，大普微已形成從主控芯片到固件算法再到模組的完整技術(shù)閉環(huán)，產(chǎn)品批量供應(yīng)國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、服務(wù)器廠商及三大運(yùn)營商，并成功打入Google供應(yīng)鏈。

這家成立于2016年的存儲(chǔ)新貴，背后站著強(qiáng)大的資本陣容。招股書顯示，公司前十大股東中，創(chuàng)始人楊亞飛通過大普海德持股13.72%，國中資本旗下深圳國中持股10.43%，南京麒麟創(chuàng)業(yè)投資以5.18%的持股比例成為最大國有股東。值得注意的是，南京國資的這筆投資堪稱經(jīng)典案例——2020年南京麒麟科創(chuàng)園通過招投聯(lián)動(dòng)引入大普微研發(fā)中心時(shí)，初期投入僅8000萬元，經(jīng)過六年陪跑，按上市首日市值計(jì)算，賬面浮盈已接近50億元。深圳國資系同樣布局深遠(yuǎn)，通過投控賽格等平臺(tái)合計(jì)持有2.25%股份，龍崗區(qū)財(cái)政局旗下基金持有1.91%股份。

在VC/PE陣營中，澤奕資本的表現(xiàn)尤為亮眼。這家2020年成立的年輕機(jī)構(gòu)，其創(chuàng)始人池可作為大普微董事，帶領(lǐng)平湖澤奕等關(guān)聯(lián)主體累計(jì)持股6.43%，成為除國資外最大的機(jī)構(gòu)投資者。池可的深創(chuàng)投背景與連續(xù)多輪加注的決策，展現(xiàn)出專業(yè)投資人對存儲(chǔ)賽道的長線判斷。

盡管頭頂“AI SSD第一股”光環(huán)，大普微的盈利之路仍充滿挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2022-2024年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率達(dá)57.66%，2025年上半年?duì)I收已超前兩年全年總和，但凈利潤卻呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)：2024年虧損1.91億元后，2025年上半年虧損擴(kuò)大至3.54億元。公司解釋稱，存儲(chǔ)周期波動(dòng)、研發(fā)費(fèi)用高企、股份支付及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是主要影響因素。特別是2024年下半年的戰(zhàn)略性備貨，導(dǎo)致2025年產(chǎn)品銷售成本居高不下。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年下半年。隨著AI服務(wù)器集群建設(shè)加速，企業(yè)級SSD市場需求激增，產(chǎn)品價(jià)格顯著回升。大普微預(yù)計(jì)全年?duì)I收將達(dá)33.57億元，毛利率較2025年明顯改善，期間費(fèi)用率降至15%-20%，規(guī)模化效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。更令人期待的是，公司預(yù)測2026年一季度即可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)營收8.50億-12.00億元，同比增長186.18%-304.01%，歸母凈利潤5500萬-8000萬元，同比增長超144%。這一判斷基于行業(yè)周期上行預(yù)期及在手訂單情況，若能實(shí)現(xiàn)，將標(biāo)志著存儲(chǔ)行業(yè)寒冬的徹底終結(jié)。