智譜（HK:02513）近日公布了上市后的首份年度財報，數(shù)據(jù)顯示其2025年營收達到7.24億元，較前一年的3.12億元實現(xiàn)131.9%的顯著增長。這一成績不僅體現(xiàn)了公司在市場中的強勁競爭力，也反映出AI行業(yè)整體發(fā)展的蓬勃態(tài)勢。

在MaaS API平臺方面，智譜實現(xiàn)了ARR（年度經(jīng)常性收入）17億元（約合2.5億美元），同比激增60倍。同時，該平臺的毛利率提升至18.9%，顯示出盈利能力的大幅改善。這一數(shù)據(jù)表明，智譜的API服務(wù)正逐漸成為公司收入的重要支柱，且市場對其產(chǎn)品的需求持續(xù)旺盛。

智譜CEO張鵬在接受媒體采訪時表示，API模式是將AI基礎(chǔ)設(shè)施能力轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟資源的重要途徑，而非短期內(nèi)的紅利。他指出，隨著AI技術(shù)的不斷進步，其應(yīng)用場景已從簡單的可用、可玩層面，深入到解決復(fù)雜和關(guān)鍵問題的領(lǐng)域，從而推動了Token的API調(diào)用和消耗轉(zhuǎn)化為實際的經(jīng)濟價值。

面對大廠紛紛布局大模型賽道并投入巨資的現(xiàn)狀，張鵬認(rèn)為，雖然大廠具備自研能力，但在所有場景中保持競爭力并非易事，這受到資源限制的影響。他強調(diào)，大廠生態(tài)復(fù)雜，不會完全依賴自身技術(shù)，而是會接入優(yōu)秀的技術(shù)供應(yīng)商，以保持生態(tài)的活力和競爭力。因此，在技術(shù)快速迭代、模型能力主導(dǎo)的階段，獨立大模型廠商具有先天優(yōu)勢，這也是智譜能夠立足市場的核心所在。

在談到API的ARR增長時，張鵬表示，這一趨勢是結(jié)構(gòu)性的、長期的，而非一次性紅利。他解釋說，API模式為AI行業(yè)提供了一個簡潔、經(jīng)濟有力的商業(yè)模式，使得增長趨勢能夠快速抬升。同時，新應(yīng)用形態(tài)的誕生和設(shè)備級原生智能的預(yù)期，將進一步推動API和Token的消耗呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

針對財報中提到的API漲價后市場仍供不應(yīng)求的現(xiàn)象，張鵬承認(rèn)存在算力供給的約束和瓶頸，但他強調(diào)，客戶接受漲價并持續(xù)選擇智譜的服務(wù)，說明公司的模型能力確實領(lǐng)先。他表示，長期價格由價值決定，智譜更關(guān)注單位Token創(chuàng)造的價值以及給客戶帶來的價值，這是定價權(quán)的關(guān)鍵所在。

在談到TAC（Token Architecture Capacity）和LLM-OS（大模型操作系統(tǒng)）這兩個新概念時，張鵬表示，它們并非純粹的概念，而是基于技術(shù)和未來趨勢的總結(jié)和提煉。他舉例說，Token經(jīng)濟、Token轉(zhuǎn)化效率等已經(jīng)在經(jīng)濟社會中有所體現(xiàn)，而大模型操作系統(tǒng)也是未來趨勢之一。智譜已經(jīng)在關(guān)注這一方向，并與生態(tài)伙伴、操作系統(tǒng)廠商探討合作，以將基座模型能力與操作系統(tǒng)深度融合，帶來新的產(chǎn)品體驗。

對于市場上關(guān)于軟件公司將被Agent替代的說法，張鵬表示，智譜作為通用基座模型廠商，提供智能能力并引領(lǐng)新的范式創(chuàng)新。他相信，一個全新的范式將在軟件行業(yè)和IT行業(yè)中出現(xiàn)，可能會有一些傳統(tǒng)軟件公司受到影響，但這是新時代更替的正常現(xiàn)象。智譜將堅定不移地推動智能上界的探索，輸出更優(yōu)秀的智能能力，影響各行各業(yè)。

在談到開源與商業(yè)化的關(guān)系時，張鵬表示，智譜一直在堅持技術(shù)創(chuàng)新探索和商業(yè)化兩條腿走路。他解釋說，開源的本質(zhì)是做技術(shù)創(chuàng)新、社區(qū)回饋以及品牌和標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，而商業(yè)化則是通過提供高質(zhì)量的服務(wù)和產(chǎn)品來創(chuàng)造經(jīng)濟價值。他強調(diào)，雖然企業(yè)可以從開源社區(qū)拿到版本自己部署，但模型迭代太快，自建往往跟不上節(jié)奏。因此，很多客戶逐漸轉(zhuǎn)向使用云端大模型API，這也使得智譜的API和Token模式成為了主流的商業(yè)模式。

最后，在談到未來2-3年商業(yè)模式的重心時，張鵬表示，隨著模型效果的不斷提升，商業(yè)模式有很大的擴展機會。他強調(diào)，智譜作為基座模型廠商，不僅向企業(yè)交付模型本身，更重要的是讓企業(yè)真正用好模型、構(gòu)建TAC數(shù)字員工的能力。這將有助于企業(yè)提升生產(chǎn)力和經(jīng)濟價值，也是智譜未來商業(yè)模式的重要方向。