知名投資人段永平近日在投資社區(qū)雪球上公開(kāi)表示，將收回此前“不投資泡泡瑪特”的言論，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)這家潮玩巨頭的新一輪關(guān)注。這一表態(tài)發(fā)生在泡泡瑪特股價(jià)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)之后——3月25日公司股價(jià)單日暴跌超22%，較2024年8月340港元的歷史高點(diǎn)已腰斬至150港元附近。

回顧段永平對(duì)泡泡瑪特的態(tài)度演變，其投資認(rèn)知的迭代軌跡清晰可見(jiàn)。去年與王石對(duì)話時(shí)，他雖承認(rèn)公司創(chuàng)始人王寧“花了功夫”，但仍以“看不懂”為由保持觀望；今年初面對(duì)網(wǎng)友提問(wèn)，他承認(rèn)企業(yè)“蠻厲害”，卻對(duì)情緒消費(fèi)的持續(xù)性存疑；直至近日重新審視后，終于改變立場(chǎng)。這種轉(zhuǎn)變折射出資深投資者面對(duì)新興消費(fèi)趨勢(shì)時(shí)的審慎與開(kāi)放——既承認(rèn)認(rèn)知邊界，又保持學(xué)習(xí)姿態(tài)。

在解釋投資邏輯時(shí)，段永平用物理學(xué)概念作比：“經(jīng)濟(jì)學(xué)的‘速度’實(shí)則是物理的‘加速度’，投資買的是未來(lái)總量，即‘速度’乘以‘時(shí)間’的積分。”他坦言，盡管不理解女性購(gòu)買奢侈品的動(dòng)機(jī)，也不明白名畫(huà)天價(jià)成交的邏輯，但尊重市場(chǎng)規(guī)律。這種“不懂不投，看懂下注”的原則，在其投資圖譜中一以貫之——2025年四季度，其管理的H&H International Investment就小倉(cāng)位布局了三家AI企業(yè)，展現(xiàn)出對(duì)技術(shù)變革的敏銳觸覺(jué)。

泡泡瑪特最新財(cái)報(bào)顯示，公司2025年?duì)I收達(dá)371.2億元，同比激增184.7%；凈利潤(rùn)127.8億元，增長(zhǎng)308.8%。董事長(zhǎng)王寧在投資者交流會(huì)上透露，2026年將追求不低于20%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期健康比短期速度更重要”。這種戰(zhàn)略定力，或許正是吸引段永平轉(zhuǎn)變態(tài)度的關(guān)鍵因素。

機(jī)構(gòu)投資者對(duì)新消費(fèi)板塊的看法呈現(xiàn)分化。融通基金蘇林潔認(rèn)為，能創(chuàng)造新需求的消費(fèi)公司具有長(zhǎng)期價(jià)值，潮玩、AI眼鏡等賽道值得關(guān)注；宏利基金周少博指出，經(jīng)歷去年分化后，今年傳統(tǒng)消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但新消費(fèi)板塊估值已具吸引力；廣發(fā)基金王鵬則強(qiáng)調(diào)，多數(shù)消費(fèi)資產(chǎn)估值處于歷史低位，風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，游戲、寵物食品、智能家居等細(xì)分領(lǐng)域存在機(jī)會(huì)。

這場(chǎng)關(guān)于泡泡瑪特的投資爭(zhēng)論，本質(zhì)上是傳統(tǒng)價(jià)值投資理念與新興消費(fèi)趨勢(shì)的碰撞。當(dāng)Z世代為潮玩支付溢價(jià)，當(dāng)情緒價(jià)值成為消費(fèi)核心驅(qū)動(dòng)力，投資者需要重新定義“價(jià)值”的內(nèi)涵——這或許正是段永平此次認(rèn)知進(jìn)化的深層意義。