名創(chuàng)優(yōu)品集團近日公布的2025年度財務數(shù)據(jù)顯示，在消費市場整體承壓、零售行業(yè)競爭加劇的背景下，公司全年營收突破200億元大關(guān)，達到214.4億元，同比增長26.2%。這一成績標志著其正式邁入規(guī)模化發(fā)展新階段，驗證了興趣消費與全球化布局的戰(zhàn)略可行性。然而，凈利潤同比下滑54.12%至12.09億元，創(chuàng)下港股上市以來首次負增長，反映出轉(zhuǎn)型過程中面臨的成本壓力與盈利挑戰(zhàn)。
從業(yè)務結(jié)構(gòu)看，核心品牌MINISO全年營收195.2億元，占比91.1%，同比增長22.0%。其中，中國內(nèi)地市場營收108.9億元，同比增長16.8%；海外市場表現(xiàn)更為亮眼，營收86.3億元，同比增長29.3%，在總收入中的占比提升至44.2%。潮玩子品牌TOP TOY雖營收占比不足9%，但19.16億元的收入較上年增長94.8%，成為新的增長極。截至2025年末，全球門店總數(shù)達8485家，全年凈增705家，海外門店占比超42%。
利潤下滑的主因指向非經(jīng)營性投資虧損。2025年，公司因投資永輝超市產(chǎn)生8.14億元虧損，直接拖累整體盈利。若剔除投資虧損、股份支付等非經(jīng)常性因素，經(jīng)調(diào)整凈利潤為28.98億元，同比增長6.5%，但增速顯著低于營收增幅。海外直營擴張與大店戰(zhàn)略推高了運營成本，銷售及管理費用率在2025年第四季度升至32.6%的歷史高位，進一步壓縮了利潤空間。
IP戰(zhàn)略成為驅(qū)動增長的核心引擎。截至2025年，名創(chuàng)優(yōu)品已與迪士尼、三麗鷗等180余個全球IP達成合作，聯(lián)名產(chǎn)品有效提升了客單價與復購率。例如，《瘋狂動物城2》熱映期間，相關(guān)聯(lián)名產(chǎn)品貢獻近10億元全球銷售額。為降低對外部IP的依賴，TOP TOY加速自有IP孵化，截至2026年3月已擁有24個自有IP，其中Nommi糯米兒年銷售額超2億元，YOYO系列產(chǎn)品半年銷售額破億。不過，與泡泡瑪特相比，TOP TOY在爆款IP打造與社區(qū)運營上仍存差距，自有IP的商業(yè)化能力將成為決定長期增長的關(guān)鍵。
渠道升級方面，名創(chuàng)優(yōu)品構(gòu)建了五層店態(tài)矩陣，包括MINISO LAND、旗艦店、主題店、常規(guī)店與快閃店，以匹配不同消費場景需求。2025年，盡管門店數(shù)量增速放緩，但同店銷售實現(xiàn)穩(wěn)健增長，顯示公司正從增量擴張轉(zhuǎn)向存量深耕。為進一步放大IP價值，名創(chuàng)優(yōu)品計劃在未來五年關(guān)閉全球約80%現(xiàn)有門店，全面轉(zhuǎn)型為面積超400平方米的“樂園系”超級門店，通過品牌升級突破利潤天花板。
全球化布局中，直營模式成為海外擴張的主攻方向。截至2025年末，海外直營門店達700家，較上年增加197家。直營模式使公司能更靈活地運營IP產(chǎn)品、調(diào)整定價策略，并深入本土市場。財報顯示，海外收入在集團總收入中的占比已提升至40%左右，成為重要的增長引擎。
行業(yè)觀察指出，名創(chuàng)優(yōu)品的轉(zhuǎn)型路徑反映了零售業(yè)從功能消費向情緒消費躍遷的趨勢。Z世代主導的消費市場更注重情緒價值與社交認同，推動企業(yè)從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“賣體驗”。IP化轉(zhuǎn)型不僅提升了名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品溢價能力，使其毛利率穩(wěn)定在45%的高位，還優(yōu)化了用戶結(jié)構(gòu)，吸引了更多年輕消費者。然而，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型伴隨的高成本投入，如IP授權(quán)、門店升級與渠道整合，短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化為盈利增量，如何平衡長期布局與短期盈利成為零售企業(yè)共同面臨的課題。
