貴州茅臺(tái)（600519.SH）一紙?zhí)醿r(jià)公告，在白酒行業(yè)深度調(diào)整期引發(fā)廣泛關(guān)注。公告顯示，自2026年3月31日起，飛天53%vol 500ml貴州茅臺(tái)酒（2026）銷售合同價(jià)由1169元/瓶上調(diào)至1269元/瓶，自營(yíng)體系零售價(jià)從1499元/瓶同步漲至1539元/瓶。作為行業(yè)龍頭，茅臺(tái)此次提價(jià)不僅是一次價(jià)格調(diào)整，更被視為其市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵舉措，牽動(dòng)著整個(gè)行業(yè)的價(jià)格體系與未來(lái)走向。

此次提價(jià)聚焦核心產(chǎn)品飛天茅臺(tái)，調(diào)整范圍覆蓋經(jīng)銷商合同價(jià)與自營(yíng)體系零售價(jià)，且同步執(zhí)行、一步到位。經(jīng)銷商端合同價(jià)上調(diào)100元/瓶，漲幅約8.55%；自營(yíng)渠道零售價(jià)上調(diào)40元/瓶，漲幅約2.67%。根據(jù)今日酒價(jià)2026年3月30日的報(bào)價(jià)，2026年飛天茅臺(tái)散箱報(bào)1545元，與調(diào)整后的出廠價(jià)仍有276元價(jià)差。華北某券商食品飲料首席分析師指出，提價(jià)有望對(duì)茅臺(tái)批價(jià)形成支撐，雖然收窄了渠道利潤(rùn)，但飛天茅臺(tái)仍為順價(jià)，提價(jià)有望順利落地。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次提價(jià)是茅臺(tái)市場(chǎng)化改革的再嘗試。自2025年底以來(lái)，茅臺(tái)持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化改革：2025年12月底，經(jīng)銷商大會(huì)定調(diào)市場(chǎng)化改革；2026年1月1日起，“i茅臺(tái)”正式上架銷售普茅；1月13日，董事會(huì)通過(guò)《2026年市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方案》，明確自營(yíng)體系零售價(jià)實(shí)行“隨行就市、相對(duì)平穩(wěn)”的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制；1月中下旬，下調(diào)精品、生肖、陳年15等非標(biāo)產(chǎn)品的自營(yíng)零售價(jià)；此次飛天茅臺(tái)合同價(jià)與自營(yíng)零售價(jià)同步上調(diào)，系列舉措表明公司正從“行政式提價(jià)”轉(zhuǎn)向“機(jī)制式調(diào)價(jià)”。

酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青表示，茅臺(tái)此次提價(jià)是基于對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏與新渠道表現(xiàn)的精準(zhǔn)把握，體現(xiàn)了遵循市場(chǎng)規(guī)律辦事的理念。其背后既是對(duì)數(shù)字化營(yíng)銷成果的順勢(shì)而為，也是深耕市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵落子，將促進(jìn)消費(fèi)者、經(jīng)銷商、廠家、投資者等多方共贏。增厚業(yè)績(jī)是市場(chǎng)共識(shí)，據(jù)測(cè)算，2025年飛天茅臺(tái)占公司銷售收入比重約50%，其中直營(yíng)與經(jīng)銷商渠道各占一半。考慮到2026年增量假設(shè)，粗略預(yù)計(jì)本次提價(jià)對(duì)收入提升影響2.7%，實(shí)際影響為1.8%，對(duì)利潤(rùn)增厚大于收入。招商證券分析師陳書慧也認(rèn)為，飛天的提價(jià)將平衡噸價(jià)下行壓力，熨平改革周期，后續(xù)價(jià)格向報(bào)表的傳導(dǎo)將更為順暢。

回溯茅臺(tái)歷史，上市以來(lái)9次出廠價(jià)上調(diào)均對(duì)業(yè)績(jī)形成正向拉動(dòng)。以上一次提價(jià)為例，2023年11月1日起，飛天茅臺(tái)出廠價(jià)由969元/瓶上調(diào)至1169元/瓶，單瓶提價(jià)200元，漲幅約20.6%。提價(jià)后的完整會(huì)計(jì)年度2024年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1741.44億元，同比增長(zhǎng)15.66%；歸母凈利潤(rùn)862.28億元，同比增長(zhǎng)15.38%。

茅臺(tái)提價(jià)次日，李渡酒業(yè)宣布“李渡高粱1975”開票價(jià)與團(tuán)購(gòu)價(jià)每瓶均上調(diào)10元，零售價(jià)定為740元/瓶。這一動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其他酒企是否跟進(jìn)的猜測(cè)。

上述食品飲料首席分析師認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)處于低谷期，市場(chǎng)需求有限，多數(shù)酒企大概率不會(huì)跟進(jìn)。若有跟進(jìn)，也多是從業(yè)績(jī)角度出發(fā)，而非市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。肖竹青直言，其他名酒跟進(jìn)漲價(jià)可能性不大。他分析，貴州茅臺(tái)酒在中國(guó)消費(fèi)者認(rèn)知中價(jià)格預(yù)期最高，且具有接待級(jí)別的符號(hào)屬性，而其他名酒替代性很強(qiáng)，一旦漲價(jià)可能被競(jìng)品替代。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，茅臺(tái)提價(jià)的基礎(chǔ)源于春節(jié)期間動(dòng)銷表現(xiàn)。陳書慧表示，一季度超過(guò)398萬(wàn)用戶在“i茅臺(tái)”購(gòu)買產(chǎn)品，預(yù)計(jì)Q1貢獻(xiàn)5000噸飛天凈增量，需求增長(zhǎng)明顯；春節(jié)期間包裝車間滿產(chǎn)運(yùn)行，節(jié)后經(jīng)銷商庫(kù)存普遍小于半個(gè)月，飛天茅臺(tái)再次供不應(yīng)求。上述食品飲料首席也談到，春節(jié)期間茅臺(tái)開瓶數(shù)據(jù)良好，證明了其在1499價(jià)格上需求穩(wěn)定釋放的能力。

當(dāng)前，白酒行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書玉指出，酒類消費(fèi)已進(jìn)入“三理性時(shí)代”，產(chǎn)能過(guò)剩、高企庫(kù)存、價(jià)格倒掛、場(chǎng)景缺失是困擾產(chǎn)業(yè)的四大問(wèn)題。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，A股20家白酒上市公司營(yíng)收合計(jì)3177.79億元，同比下降5.90%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)1225.71億元，同比下降6.93%；存貨總額達(dá)1706.86億元，同比增長(zhǎng)11.32%。已披露年報(bào)的舍得酒業(yè)、金徽酒以及多家披露業(yè)績(jī)預(yù)告的酒企均給出下滑的2025年成績(jī)單，甚至酒鬼酒、金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)等紛紛預(yù)虧。

第114屆糖酒會(huì)成為觀察行業(yè)現(xiàn)狀的窗口。本屆春糖以招商為核心的酒店展遇冷，頭部酒企集體缺席，酒店展人流同比下滑20%-30%，有效客商偏少，經(jīng)銷商觀望情緒濃厚。參展商直言，隨著渠道庫(kù)存高企、終端動(dòng)銷放緩，經(jīng)銷商普遍收縮戰(zhàn)線，選品意愿降至冰點(diǎn)。

肖竹青認(rèn)為，茅臺(tái)逆勢(shì)調(diào)價(jià)釋放出明確信號(hào)——頭部品牌仍具備通過(guò)市場(chǎng)化手段調(diào)節(jié)供需、優(yōu)化價(jià)格體系的能力，為行業(yè)走出調(diào)整期注入信心。受提價(jià)消息刺激，3月31日白酒股集體高開，皇臺(tái)酒業(yè)一度漲停，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等頭部酒企股價(jià)均出現(xiàn)明顯上漲。雖隨大盤回落，但當(dāng)天白酒指數(shù)仍強(qiáng)于大盤。

對(duì)于茅臺(tái)提價(jià)是否為行業(yè)見底信號(hào)，上述食品飲料首席分析師坦言，于茅臺(tái)而言可能是價(jià)格見底的信號(hào)，但于整個(gè)行業(yè)，今年仍是去庫(kù)階段，有見底跡象或仍在底部徘徊。年初因宏觀數(shù)據(jù)邊際向好，曾判斷“今年基本見底，然后有望隨宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸向上”，后因意外因素影響，判斷變模糊。不過(guò)，相較去年高點(diǎn)，各家酒企渠道和市場(chǎng)庫(kù)存已有所下降。方正證券研報(bào)也表示，行業(yè)筑底信號(hào)漸顯，供需趨于平穩(wěn)，渠道運(yùn)營(yíng)走向精細(xì)化，新銷售渠道加速滲透。2026年春節(jié)白酒動(dòng)銷整體下滑10%-15%，降幅較上年收窄，節(jié)后需求正常回落，未出現(xiàn)斷崖式下跌。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年白酒產(chǎn)量為354.9萬(wàn)千升，同比下降12.1%，方正證券認(rèn)為該水平已接近真實(shí)消費(fèi)需求，產(chǎn)能優(yōu)化接近合理區(qū)間。