嘉戎技術(shù)（301148.SZ）近日因重大資產(chǎn)重組計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。12月2日，該公司股價(jià)盤中漲停，而前一日已收獲“20cm”一字漲停板。此次資本動(dòng)作的核心是公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)杭州藍(lán)然技術(shù)股份有限公司100%股權(quán)，同時(shí)向廈門溥玉投資合伙企業(yè)（有限合伙）定向增發(fā)募集不超過(guò)10億元配套資金。

根據(jù)重組方案，交易完成后廈門溥玉預(yù)計(jì)將成為嘉戎技術(shù)控股股東，胡殿君則將取代原實(shí)控人團(tuán)隊(duì)掌舵上市公司。值得關(guān)注的是，廈門溥玉背后浮現(xiàn)出寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)資本的身影——其執(zhí)行事務(wù)合伙人溥泉私募由寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司持有45%份額，胡殿君本人亦持有25%份額。這位1966年出生的資本界資深人士，目前同時(shí)擔(dān)任大族激光、科達(dá)利等上市公司董事，并持有15家存續(xù)企業(yè)股權(quán)，業(yè)務(wù)橫跨金融、農(nóng)業(yè)、技術(shù)服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。

此次并購(gòu)標(biāo)的杭州藍(lán)然成立于2009年，主營(yíng)離子交換膜及電滲析設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)，曾于2022年沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO未果。深交所監(jiān)管函顯示，該公司存在收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)調(diào)整、隱瞞項(xiàng)目材料、研發(fā)費(fèi)用核算不準(zhǔn)確等財(cái)務(wù)規(guī)范問(wèn)題。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023-2024年該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.24億元和3.05億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)7037萬(wàn)元和7078萬(wàn)元。今年前十月?tīng)I(yíng)收1.44億元，凈利潤(rùn)1321萬(wàn)元，按近期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格推算估值約12.8億元。

對(duì)于原實(shí)控人團(tuán)隊(duì)而言，此次控制權(quán)變更意味著徹底退出。蔣林煜、王如順、董正軍三人于2018年簽署的《一致行動(dòng)人協(xié)議》將在交易完成后解除。嘉戎技術(shù)證券部工作人員表示，目前收購(gòu)尚處意向階段，具體股權(quán)結(jié)構(gòu)需關(guān)注后續(xù)公告，但強(qiáng)調(diào)公司治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，解除一致行動(dòng)協(xié)議不會(huì)影響日常經(jīng)營(yíng)。

這家2022年4月登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)正面臨嚴(yán)峻經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。上市后業(yè)績(jī)持續(xù)走低，歸母凈利潤(rùn)從2021年的1.49億元逐年下滑至2024年的5020萬(wàn)元。今年前三季度營(yíng)收同比下降7.53%至3.62億元，雖凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.95%，但應(yīng)收賬款余額已攀升至6.28億元，較上市初期幾乎翻倍。更令人關(guān)注的是，其IPO募投項(xiàng)目頻繁延期，四個(gè)主要項(xiàng)目累計(jì)投資額不足計(jì)劃的一半，多個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)日期被推遲至2027年底。

在資深投行人士王驥躍看來(lái)，這筆交易動(dòng)機(jī)存疑：“標(biāo)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)平平，但具備新能源概念炒作空間。并購(gòu)能否成功及后續(xù)整合效果仍有待觀察。”并購(gòu)專家魯宏則指出，通過(guò)引入寧德時(shí)代關(guān)聯(lián)方，嘉戎技術(shù)有望接入新能源產(chǎn)業(yè)鏈資源，若能在鹽湖提鋰、鋰電回收等領(lǐng)域形成協(xié)同效應(yīng)，長(zhǎng)期收益可能優(yōu)于短期套現(xiàn)。

根據(jù)嘉戎技術(shù)披露，盡管公司與標(biāo)的在膜分離技術(shù)路徑和應(yīng)用領(lǐng)域存在差異，但雙方技術(shù)可形成完整解決方案，在工業(yè)廢水處理、碳捕捉等新興領(lǐng)域具有協(xié)同發(fā)展空間。此次交易若能完成，將幫助上市公司構(gòu)建覆蓋壓力驅(qū)動(dòng)與電驅(qū)動(dòng)兩大技術(shù)路徑的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，從特種膜材料生產(chǎn)延伸至成套裝備制造和解決方案提供。