4月16日，港股市場(chǎng)迎來光儲(chǔ)領(lǐng)域的新星——思格新能源（上海）股份有限公司（06656.HK）正式登陸港交所主板。上市首日，公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，開盤后迅速攀升，午間收盤漲幅達(dá)83.53%，報(bào)595港元/股，總市值突破1468億港元（約合1278億元人民幣）。午后股價(jià)持續(xù)走高，市值一度超過1600億港元（約合1392億元人民幣），成為光儲(chǔ)板塊又一只千億市值企業(yè)。
思格新能源的IPO進(jìn)程堪稱高效。公司成立于2022年5月，從創(chuàng)立到上市僅用不到四年時(shí)間，刷新了中企港股IPO的最快紀(jì)錄。在認(rèn)購階段，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈：公開發(fā)售部分獲得1102.05倍超額認(rèn)購，最終發(fā)售股份135.74萬股，占總發(fā)售量的10%；國際配售部分認(rèn)購倍數(shù)達(dá)31.2倍，發(fā)售股份1221.65萬股，占比90%。其基石投資者陣容豪華，包括淡馬錫、高盛資產(chǎn)管理、高瓴、瑞銀、法國巴黎銀行等國內(nèi)外頂級(jí)機(jī)構(gòu)。
作為光儲(chǔ)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，思格新能源的主營產(chǎn)品為可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)，全球市場(chǎng)份額達(dá)28.6%，在分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)和整體儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的占比分別為0.6%和0.2%。公司營收高度依賴單一產(chǎn)品——SigenStor“五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)”。該產(chǎn)品集成光伏逆變器、直流充電模塊、儲(chǔ)能變流器、儲(chǔ)能電池和能源管理系統(tǒng)，采用模塊化設(shè)計(jì)，可靈活堆疊擴(kuò)展。2023年至2025年，公司收入從0.58億元激增至90億元，三年增長154.4倍；凈利潤從虧損轉(zhuǎn)為2024年0.84億元、2025年29.19億元，毛利率也從32.2%提升至50.8%。
海外市場(chǎng)是思格新能源業(yè)績(jī)?cè)鲩L的核心驅(qū)動(dòng)力。公司稱，海外客戶更愿意為高端產(chǎn)品支付溢價(jià)，而國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格更為敏感。2025年數(shù)據(jù)顯示，其歐洲市場(chǎng)營收占比達(dá)44.6%，而內(nèi)地營收僅占1%。這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也帶來風(fēng)險(xiǎn)：公司高度依賴分銷渠道，截至2025年底擁有1.76萬家注冊(cè)安裝商，占二級(jí)分銷商的90%以上。為激勵(lì)分銷商，公司曾提高銷售返利，導(dǎo)致2023年至2024年SigenStor平均售價(jià)下跌。
思格新能源的崛起與其創(chuàng)始人許映童的背景密不可分。許映童現(xiàn)年51歲，擁有逾25年通信、新能源和AI行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁、升騰人工智能計(jì)算業(yè)務(wù)總裁，并自2023年5月起擔(dān)任光伏龍頭通威股份獨(dú)立董事。公司核心高管團(tuán)隊(duì)中，多人也有華為任職經(jīng)歷。華為的基因既為思格帶來技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也埋下潛在風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，華為已向地方知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提交專利侵權(quán)糾紛處理請(qǐng)求，主張思格新能源在光儲(chǔ)一體機(jī)、逆變器等產(chǎn)品上侵犯其10余項(xiàng)專利。思格新能源回應(yīng)稱，公司始終遵守法規(guī)并重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。
融資方面，思格新能源進(jìn)展迅速：成立一個(gè)月即完成500萬元種子輪融資，一年后啟動(dòng)商業(yè)化生產(chǎn)；2022年7月至12月完成5.4億元A1-A3輪融資；2023年12月和2024年1月又分別完成1.4億元B輪和0.3億元B1輪融資。生產(chǎn)端，公司已布局上海臨港、金橋及江蘇南通三大工廠，其中南通新基地已完成建設(shè)，用于生產(chǎn)工商用及戶用光儲(chǔ)充解決方案，預(yù)計(jì)2027年全面投產(chǎn)。
