南華期貨近日公布了2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.88億元，經(jīng)調(diào)整后同比增長(zhǎng)2.5%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)4.86億元，同比增長(zhǎng)6.2%。公司同步對(duì)倉(cāng)單買賣合同會(huì)計(jì)處理方式進(jìn)行變更，對(duì)利潤(rùn)表相關(guān)科目可比期間數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整。第四季度單季營(yíng)收達(dá)4.47億元，調(diào)整后同比增長(zhǎng)35.9%，凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)35.3%，全年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.30%，較上年下降0.41個(gè)百分點(diǎn)。

分業(yè)務(wù)板塊看，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入4.75億元，同比下降3.85%。盡管境內(nèi)期貨市場(chǎng)交易活躍度提升，客戶權(quán)益規(guī)模增長(zhǎng)23.5%至389.82億元，但受行業(yè)傭金率持續(xù)下行及交易所返還減少影響，該板塊收入出現(xiàn)下滑。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入7979萬(wàn)元，同比下降37.51%，主要因會(huì)計(jì)處理口徑調(diào)整及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，不過場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展，全年新增名義本金749億元。

跨境業(yè)務(wù)成為核心增長(zhǎng)極，境外金融服務(wù)收入7.58億元，同比大幅增長(zhǎng)15.79%，營(yíng)收占比達(dá)55%。境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益增長(zhǎng)69%至233億港元，凸顯公司在跨境清算領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。截至期末，公司已獲得CME集團(tuán)、LME、港交所等18個(gè)國(guó)際交易所會(huì)員資質(zhì)及15個(gè)清算席位，形成覆蓋全球主要金融市場(chǎng)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)差異化發(fā)展態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)管理規(guī)模突破10.8億元，較年初激增580%；公募基金管理規(guī)模191億元，同比增長(zhǎng)29%。雖然該板塊收入6498萬(wàn)元，同比下降4.75%，但整體保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在資管新規(guī)背景下實(shí)現(xiàn)規(guī)模快速擴(kuò)張。

基于最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，研究機(jī)構(gòu)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2027年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)5.57億元和6.20億元，對(duì)應(yīng)同比增速14.54%和11.38%；2028年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)6.87億元，同比增長(zhǎng)10.68%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)未來三年市盈率分別為25.46倍、22.86倍和20.65倍。分析認(rèn)為，公司國(guó)際化戰(zhàn)略形成的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別是在跨境清算領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。