公募基金在2025年第四季度顯著加大了對非銀金融板塊的配置力度，行業(yè)倉位提升超過1個百分點，成為繼有色金屬、通信、基礎(chǔ)化工后第四大獲增持的一級行業(yè)。其中，保險股中國平安、中國太保獲得超額配置，券商板塊則呈現(xiàn)頭部集中特征，中信證券、華泰證券等龍頭股持倉比例明顯上升。

數(shù)據(jù)顯示，價值型基金成為本輪加倉主力，保險行業(yè)憑借穩(wěn)定的分紅能力和成長性脫穎而出。2024年四季度保險指數(shù)漲幅達23.42%，表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)紅利銀行股和彈性較大的券商股。券商板塊中，中信證券持倉市值比例從0.1687%躍升至0.3132%，華泰證券從0.1579%提升至0.1989%，頭部機構(gòu)優(yōu)勢進一步鞏固。

近期上市券商密集披露2025年度業(yè)績預告，凈利潤同比增幅普遍超過50%。中金公司預計凈利潤區(qū)間為85.42億至105.35億元，同比增長50%-85%；東吳證券預計歸母凈利潤34.31億至36.68億元，增幅45%-55%；方正證券預計達38.6億至40.8億元，同比增長75%-85%。中信證券、國泰君安、招商證券等頭部機構(gòu)凈利潤均超百億元，已披露預告的券商中超半數(shù)增幅逾50%，最高增幅超過400%。

盡管獲得資金青睞，非銀金融板塊整體仍處于低配狀態(tài)，當前倉位較2006年以來平均水平存在較大差距，僅處于30%分位水平。市場分析指出，權(quán)益市場行情持續(xù)與定期存款到期資金轉(zhuǎn)移，為保險行業(yè)估值修復提供支撐，結(jié)構(gòu)性機會優(yōu)于整體市場波動帶來的β收益。

1月份滬深兩市成交活躍度提升，券商板塊業(yè)績彈性空間進一步打開。國泰君安非銀團隊建議重點關(guān)注兩類機構(gòu)：一是零售業(yè)務市場份額有望提升的券商，二是參控股頭部公募基金且利潤貢獻突出的特色券商。該團隊認為，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的趨勢正在加強，這類機構(gòu)將率先受益。