家居行業(yè)近期迎來(lái)一筆引人注目的巨額投資。11月28日，定制家居龍頭企業(yè)索菲亞（002572.SZ）發(fā)布公告，公司兩位創(chuàng)始人江淦鈞與柯建生向?qū)幉ㄓ孱：屯顿Y管理有限公司轉(zhuǎn)讓10.77%股份，交易總額達(dá)18.67億元。這一動(dòng)作標(biāo)志著何劍鋒通過(guò)盈峰集團(tuán)在家居領(lǐng)域進(jìn)一步加碼布局。

就在兩天前，軟體家居龍頭顧家家居（603816.SH）也宣布，其定向增發(fā)方案獲上交所審核通過(guò)，盈峰集團(tuán)將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)，涉及資金19.97億元。寧波盈峰作為盈峰集團(tuán)間接控股平臺(tái)，其背后實(shí)控人正是美的創(chuàng)始人何享健之子何劍鋒。短短數(shù)日內(nèi)，何劍鋒向家居行業(yè)投入近39億元，若加上此前收購(gòu)兩家公司股份的支出，其在家居領(lǐng)域的總投資已超過(guò)130億元。

當(dāng)前家居行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整。受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行影響，2022年以來(lái)全國(guó)裝飾企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量逐年攀升，2024年已有超百家企業(yè)退出市場(chǎng)。行業(yè)龍頭紅星美凱龍創(chuàng)始人被調(diào)查、居然之家董事長(zhǎng)意外離世、東易日盛總部大樓被拍賣(mài)等事件，折射出行業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在此背景下，何劍鋒的逆勢(shì)布局引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

追溯其投資軌跡可見(jiàn)，何劍鋒對(duì)家居行業(yè)的布局早有鋪墊。2022年7月，盈峰集團(tuán)聯(lián)合索菲亞、東鵬投資設(shè)立廣州柘瓴產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)該平臺(tái)間接投資超10個(gè)智能家居相關(guān)項(xiàng)目。今年二季度，盈峰集團(tuán)首次進(jìn)入索菲亞前十大股東行列，持有1.95%股份。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，其持股比例將升至12.72%，成為第二大股東。在顧家家居方面，何劍鋒通過(guò)持續(xù)增持，未來(lái)持股比例有望達(dá)到37.37%，鞏固控股地位。

這筆巨額投資為兩家企業(yè)原股東提供了退出通道。顧家家居創(chuàng)始家族通過(guò)減持、分紅等方式已累計(jì)套現(xiàn)約200億元，但控股股東顧家集團(tuán)仍面臨超百億負(fù)債，今年10月提出的破產(chǎn)重整申請(qǐng)已獲法院受理。索菲亞兩位創(chuàng)始人此次轉(zhuǎn)讓股份的交易價(jià)較公告日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)28.9%，在股價(jià)低位震蕩期間實(shí)現(xiàn)溢價(jià)退出。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這種資本運(yùn)作方式為行業(yè)企業(yè)提供了新的發(fā)展路徑參考。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，被投資企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化。索菲亞2022年以來(lái)營(yíng)收持續(xù)下滑，今年前三季度凈利潤(rùn)同比下降26%，第三季度現(xiàn)金流量?jī)纛~告負(fù)。顧家家居去年?duì)I收凈利潤(rùn)雙降，但今年已恢復(fù)增長(zhǎng)，前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.7%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.9%。不過(guò)其近期宣布在印尼投資11億元建設(shè)生產(chǎn)基地，建設(shè)周期四年，短期內(nèi)將面臨資金壓力。

何劍鋒的商業(yè)版圖與美的集團(tuán)存在顯著關(guān)聯(lián)。其控制的盈峰集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋消費(fèi)、環(huán)境、科技等領(lǐng)域，資產(chǎn)規(guī)模近900億元。旗下上市公司盈峰環(huán)境源自美的集團(tuán)資產(chǎn)剝離，百納千成收購(gòu)時(shí)也獲得何享健資金支持。此次收購(gòu)顧家家居后，公司管理層出現(xiàn)多位"美的系"高管，董事長(zhǎng)鄺廣雄、總裁李東來(lái)均有美的工作背景。這種人事安排被解讀為構(gòu)建"家電-家居"產(chǎn)業(yè)生態(tài)的信號(hào)。

美的集團(tuán)近年將空調(diào)與消費(fèi)電器整合為智能家居業(yè)務(wù)，該板塊仍是營(yíng)收主力，但毛利率出現(xiàn)下滑。2024年前三季度，智能家居業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.3%，但毛利率同比下降0.84個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)分析認(rèn)為，何劍鋒的布局可能旨在通過(guò)家居業(yè)務(wù)拓展智能家居場(chǎng)景，為美的尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與其控制的盈峰環(huán)境、百納千成相比，顧家家居和索菲亞的盈利規(guī)模更具吸引力，這或許也是其加大投入的重要考量。