北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）近日在香港聯(lián)合交易所正式掛牌上市，成為全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司。這一里程碑事件標(biāo)志著中國(guó)在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力獲得國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可，也為全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能。

作為源自清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系的科技企業(yè)，智譜自2019年成立以來(lái)便專注于通用大模型研發(fā)。公司構(gòu)建了覆蓋語(yǔ)言、視覺(jué)、代碼及智能體的全棧模型矩陣，其自主研發(fā)的GLM技術(shù)路線被視為國(guó)內(nèi)少數(shù)可與GPT體系抗衡的通用預(yù)訓(xùn)練架構(gòu)。此次IPO以每股116.2港元定價(jià)，募資總額超43億港元，香港公開(kāi)發(fā)售部分更獲得1159.46倍超額認(rèn)購(gòu)，彰顯市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)價(jià)值的強(qiáng)烈信心。

上市首日表現(xiàn)亮眼，智譜股價(jià)以120港元開(kāi)盤(pán)，最終收?qǐng)?bào)131.5港元，漲幅達(dá)13.17%，總市值突破578.9億港元。東吳證券研報(bào)指出，公司商業(yè)模式呈現(xiàn)"雙輪驅(qū)動(dòng)"特征：本地化部署業(yè)務(wù)憑借59%的高毛利率貢獻(xiàn)主要收入，云端API服務(wù)則隨著模型迭代加速展現(xiàn)增長(zhǎng)潛力。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年云端收入占比已提升至15.2%，日均token消耗量達(dá)4.2萬(wàn)億，顯示出規(guī)模化效應(yīng)初顯。

在技術(shù)突破方面，智譜新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.7持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)。該模型不僅登頂Hugging Face全球趨勢(shì)榜，更在Artificial Analysis Intelligence Index評(píng)測(cè)中包攬開(kāi)源模型與國(guó)產(chǎn)模型雙料冠軍。在海外商業(yè)化領(lǐng)域，公司面向開(kāi)發(fā)者的GLM coding plan套餐以極具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格獲得市場(chǎng)青睞，3個(gè)月內(nèi)吸引超15萬(wàn)付費(fèi)用戶，年度經(jīng)常性收入突破1億元人民幣。MaaS平臺(tái)ARR更是在10個(gè)月內(nèi)從2000萬(wàn)元激增至5億元，其中海外收入占比超40%。

公司創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)在上市儀式上強(qiáng)調(diào)，智譜從創(chuàng)立之初便確立"讓機(jī)器像人一樣思考"的終極目標(biāo)。董事長(zhǎng)劉德兵表示，GLM技術(shù)路線的演進(jìn)體現(xiàn)了中國(guó)AI企業(yè)對(duì)自主可控的堅(jiān)持，已完成對(duì)40余款國(guó)產(chǎn)芯片的適配，在算力安全層面建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)。首席科學(xué)家唐杰在內(nèi)部信中透露，即將推出的GLM-5將通過(guò)架構(gòu)創(chuàng)新和Scaling定律優(yōu)化，在長(zhǎng)上下文處理、持續(xù)學(xué)習(xí)等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，為用戶帶來(lái)更真實(shí)的智能體驗(yàn)。

國(guó)際資本對(duì)智譜的追捧源于其清晰的技術(shù)路線圖。公司明確提出覆蓋L1至L5階段的AGI發(fā)展路徑，將長(zhǎng)期基座模型研發(fā)作為核心戰(zhàn)略。這種技術(shù)導(dǎo)向的定位獲得頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可，JSC International Investment Fund SPC等11家基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)29.8億港元，形成包含國(guó)資、保險(xiǎn)資金、公募基金在內(nèi)的多元化股東結(jié)構(gòu)。

在全球化布局方面，智譜主導(dǎo)發(fā)起的"自主大模型國(guó)際共建聯(lián)盟"已吸引10個(gè)"一帶一路"國(guó)家參與，助力合作伙伴構(gòu)建國(guó)家級(jí)AI基礎(chǔ)設(shè)施。馬來(lái)西亞基于Z.ai開(kāi)源模型打造的國(guó)家級(jí)MaaS平臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)大模型出海實(shí)現(xiàn)從0到1的突破。這種技術(shù)輸出模式不僅拓展了商業(yè)版圖，更為發(fā)展中國(guó)家提供了AI主權(quán)解決方案。

面對(duì)AI行業(yè)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，智譜選擇以持續(xù)創(chuàng)新構(gòu)筑護(hù)城河。公司設(shè)立的X-Lab前沿探索部門(mén)將聚焦模型架構(gòu)革新、新型認(rèn)知范式研究等領(lǐng)域，同時(shí)擴(kuò)大對(duì)外投資布局生態(tài)鏈。這種"雙軌制"創(chuàng)新策略，既保證核心技術(shù)的領(lǐng)先性，又通過(guò)生態(tài)協(xié)同放大商業(yè)價(jià)值，為應(yīng)對(duì)未來(lái)AGI時(shí)代的挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。