在中國，人形機器人市場的輪廓正逐漸清晰，以北京、上海、浙江和廣東為核心區域的發達省市引領潮流。小米、智元、宇樹和華為等企業作為這一領域的領航者，在國內市場占據重要地位，而海外市場則以特斯拉的Optimus為代表。
在這場科技盛宴中，零部件企業的角色至關重要，它們與下游鏈主企業的綁定程度，將直接決定其在市場中的話語權。震裕科技，一家原本在汽車零部件行業默默無聞的企業，近期卻因頻頻傳出進入小米和特斯拉供應鏈的消息而備受矚目。市場更期待它能成為繼拓普集團和三花智控之后，第三家在這一領域具有影響力的總成供應商。
震裕科技的發展歷程充滿了轉型與突破。起初，它以沖壓模具業務起家，成功打破了國外企業在中高端模具市場的壟斷地位。隨后，公司憑借這一基礎，將業務擴展至電機鐵芯領域，廣泛應用于新能源汽車和家電等行業。2015年，新能源行業的蓬勃發展為公司帶來了新的機遇，震裕科技順勢介入鋰電池精密結構件業務，成功服務于寧德時代和億緯鋰能等行業領軍企業。
截至2024年6月末，震裕科技的鋰電池精密結構件、電機鐵芯和模具業務分別實現了17.54億元、7.34億元和2億元的收入，占公司營收的比重分別為56%、23.4%和6.4%。其中，鋰電池精密結構件業務以快速增長的勢頭，成為公司收入的支柱。然而，該業務的毛利率并不高，受下游動力電池市場競爭激烈等因素影響，毛利率持續下滑，直至2024年上半年才有所回升。
2022年，震裕科技因產品質量問題向客戶賠償了4400多萬元，這對公司的凈利潤和市場份額擴張造成了一定影響。然而，經過兩年的努力，震裕科技終于在2024年迎來了困境反轉，全年歸母凈利潤預計達到2.2億元至2.8億元，同比增長414%至554.7%，創歷史新高。
盡管盈利能力有所提升，但震裕科技的毛利率和凈利率仍然偏低，這主要歸因于鋰電池精密結構件等主營業務的技術壁壘不高，以及下游龍頭廠商的強大話語權。然而，隨著新能源汽車產業鏈的不斷發展，震裕科技的主營業務仍有較大的增長空間。
除了在傳統業務上的努力，震裕科技在人形機器人領域也展現出了驚人的實力。公司已經成功研發出人形機器人所需的整套絲杠產品，并建成了一條行星滾柱絲杠半自動產線，日產能達到50套。公司還在積極建設第二條半自動產線和一條設計產能為100套/天的全自動產線。
在客戶方面，震裕科技已經與多家機器人主機廠進行了小批試制、送樣測試和技術交流。在人形機器人領域，絲杠產品的研發和量產能力至關重要，而震裕科技在這一方面已經取得了顯著進展。
除了絲杠產品，震裕科技還與匯川技術聯合研發了無框力矩電機，并已經處于小批量送樣階段。這款電機具備高精度、高扭矩密度和高動態響應等特點，非常適合人形機器人的應用。震裕科技還自主研發并應用了模內點膠工藝，這一技術此前長期被海外廠商壟斷。在國內市場，震裕科技是唯一一家掌握這一技術的企業。
憑借在人形機器人領域的實力，震裕科技的估值已經出現了明顯的溢價。然而，公司所面臨的風險也不容忽視。一方面，人形機器人產業的技術和量產進展將直接影響公司的估值。如果產業進度遲遲不及預期，那么估值將面臨劇烈回撤的壓力。另一方面，A股市場風險偏好的收斂也可能對公司的股價造成沖擊。近期，特朗普的關稅威脅以及大盤對前期宏觀利好的充分定價，都可能引發市場的調整風險。
