如果只剩下3000家GP，中國風投市場會是怎樣的格局？
上周末，鈦媒體創投家受邀參與了央視《對話》欄目的錄制，現場9位嘉賓圍繞《創投資本的“耐心”與“現實”》這一話題進行了精彩的分享。
當聊到“國內創投行業管理人出清”這一話題時，幾位嘉賓給出了不同的預期，有嘉賓認為最終GP數量會穩定在6000家左右，有嘉賓認為是8000家左右，也有嘉賓認為是3000家左右（因為不確定對話欄目最終會不會剪掉以上內容，我們在這里就不實名引用觀點了）。
大家的共識是，出清對于整個風投行業而言是好事。淘汰投資能力欠缺，靠周期紅利“茍活”的GP，不僅對LP更加友好，對于創業者來說，也是優化資源分配的洗牌。
出清空間
或許出清空間并不大。
執中ZERONE數據顯示，截至2024年10月22日，中國私募股權市場共計注冊過的基金管理人有 19538 家，現存基金管理人 12898 家。
提到這個數字時，很多人會引用一組舊數據做對比：“美國的風險投資機構總數只有2000多家”。而實際情況是，2024年NVCAyearbook報告數據顯示，到2023年年底，美國風險投資生態系統中有3417家風險投資公司，管理總資產達到1.21萬億美元。
12898家對比3417家看似是巨大的數量差距，存在合理的出清空間，但是從另外一組數據看，出清空間并不大。
援引執中ZERONE數據，近三年時間內有過新募基金動作的管理人數量，僅有6895家。其中國資控股和國資參股的管理人數量高達1960家，國內獨立市場化運作的管理人數量為4935家。
不言而喻，其面臨出清挑戰的是4935家獨立市場化運作的基金管理人。所以，綜合考慮中美創業公司數量和風投資金總量的配比關系，與當下“健康運行”的GP數量，初步推斷，中國GP數量可出清的空間或許并未想象中那么大。
“不必在理論層面上考慮剩余多少家GP才合理，無論最終穩定的是3000家還是8000家，市場會給予答案，我們希望是市場化優勝劣汰的結果，而不能是一刀切的縮減?！敝袊顿Y協會股權和創業投資專委會會長沈志群會長表示。
“鼓勵國資資金進場，鼓勵耐心資本，用更多的虧損容忍來解決國資進場的顧慮，從監管角度心意是好的，實踐起來會很難把控。“投資人李昊表示。
任何行業都是在優勝劣汰中升級。譬如新能源汽車行業，政策之下，迅速涌現出200多家企業，最后廝殺活下來10家中國車企。
穩定的結構
如果GP數量相對穩定，天使、VC、PE各階段投資人數據，以及國資、民營、外資各類投資機構數量占比又怎樣的呢？
從各階段投資人來看，“美國大約有30萬人從事天使投資，而中國只有2-3萬人，目前我們還無法精準統計?！鄙蛑救簳L表示。
“注定是需要大量的天使/早期投資機構去彌補這個差距的?！彼举Y本的董事長唐勁草也對鈦媒體創投家表示：“未來穩定狀態下，早期投資機構的數量可能占到總GP數量的80%?！?/p>
從投資機構類型來看，“穩定狀態下，目前的頭部機構占比一定相對較少，CVC的占比會增多，而當下我們的統計數據里也缺失了這一塊。另外，會有大量小而精的GP崛起，基金管理規模大約在30-50億，專注于某一個細分產業賽道，他們也會成為GP數量占比的中堅力量?！鄙蛑救簳L表示。
“在短時間內，國資GP的占比數量依然是主導，至少在50%以上。而以美元為代表的外資，即使我們態度上非常歡迎，但投資效果不會太明顯，未來占比大約在10%以下。而剩下的部分則需要民營資本填充，這其中就包括了大量的CVC。”
CVC機構已經成為中國創投行業中的重要組成部分。水母研究數據統計，2012年至2022年，CVC機構的設立數量整體呈現穩步增長態勢，年復合增長率為1.70%。CVC機構的投資事件數量從2012年的百余起增長到如今的千余起。
留在牌桌上的底氣
“留在牌桌上”成了今年一級市場從業者的KPI。鈦媒體創投家在年初《VC到底靠什么穿越周期》一文中曾經提到：VC穿越周期的三種能力：保持專業、抵抗慣性和與LP建立專業之上的信任。目前看來，這三種能力的含金量還在提升。
“如果在上一個十年里，是通過人脈關系拿到優質項目的人或募到資金的，那么在接下來的十年，這樣的幸運不會再重演?！睓C構合伙人王凱（化名）告訴鈦媒體創投家：“無法招引優質項目，摜蛋打的再好也無法拿到LP的錢?！?/p>
“現在市場上還是有很多IR崗位在高薪招聘，也有很多優秀的IR人員在流動，對于一些機構來說，這些IR或許是他們的救命稻草?！蓖鮿P強調：“一個優秀的IR人員，對于機構募資肯定是有幫助的，但是效果也是有限的。機構能夠順利募資的核心競爭力還是歷史業績，LP們經過泡沫洗禮之后，已經變得非常冷靜與清醒了。”
投和管是能拉開差距的要素?！澳假Y和退出，更大程度上是投資和管理能力所導致的結果，我們看到很多機構，在發掘具有投資價值的項目，以及為項目提供賦能服務上存在能力缺陷，這才是他們最終被”出清”的根本原因?！鄙驎L表示。
“穩定賺錢只有5-10%”。HAOHAO學習的主理人李昊在《唯有一場泡沫能真正讓眼前創投行業復蘇》一文中提到VC想留在牌桌上必須解決以下5個現實矛盾：機構里面最厲害的人不在投資一線而在募資；投資判斷中，用邏輯推理來理解現實問題；投資方向太多，沒有辦法深入產業；為了管理費支撐團隊，降低投資質量而募更大的基金；一線隊伍太年輕。
創投家說
創投行業的“出清”仍在持續，就像沈志群會長所說，我們不必太在乎最終穩定的數量是多少，只要它是市場化篩選的結果。
每一位把創投當作畢生事業來做的管理人，都應該重新冷靜地思考，如果最終只剩3000家GP，我憑什么能留在牌桌上。（本文首發于，作者｜郭虹妘，編輯｜陶天宇）
