在資本市場的熱潮推動下，化工產業電商巨頭國聯股份的股價近期呈現出罕見的連續上漲態勢，自9月23日以來，公司股價漲幅已超26%。然而，股價的上漲并未能掩蓋公司經營上所面臨的問題——與前幾年相比，國聯股份的業績增速已顯著放緩。因信息披露不合規，公司正面臨證監會的立案調查，這也可能導致后續面臨投資者索賠的風險。
國聯股份的經營策略趨于保守，導致業績增速下滑。公司起初主要從事行業黃頁業務，提供工業資訊服務。經過多次轉型，國聯股份最終在2015年開始向產業電商轉型，并設立了多個產業電商交易平臺。憑借前期積累的客戶基礎，公司業績快速增長，并于2019年在上交所主板上市。然而，到2024年上半年，公司業績增速明顯放緩，營收和歸母凈利潤的增速均較前幾年有所下滑。
國聯股份解釋稱，由于交易規模已近千億，加之復雜的經濟環境，公司的經營策略更加保守，這在一定程度上影響了公司發展。同時，低毛利率化工產品的快速擴張以及產業鏈上下游企業的困境，也使得公司采取了讓利的經營策略。這些因素共同導致了公司毛利率的下降。
除了業績增速放緩，國聯股份的現金流狀況也呈現出趨緊的趨勢。2024年上半年，公司經營現金流流出2.89億元。這與公司旗下多多平臺的業務大幅增長密切相關。為了保障產品有效供給，國聯股份采取了預付款項的方式，導致預付款項余額和存貨余額均有所增加。在此背景下，公司經營性現金流流出，不得不通過向銀行借貸來籌集資金。然而，盡管公司貨幣資金看似充足，但其中大部分屬于房產保證金及銀行承兌匯票保證金，公司實際可動用的現金并不寬松。
更糟糕的是，國聯股份還面臨來自監管方面的風險。2023年12月，公司因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查。此前，公司曾多次發布前期會計差錯更正公告，對多期財務報告相關財務數據進行更正，導致信息披露不準確。這一事件導致公司股價大幅下跌，市值蒸發超過470億元。如果證監會最終對公司進行處罰，受損的投資者還可以依法起訴索賠。
對于國聯股份而言，要想重拾在資本市場的榮光，唯有努力經營，盡快尋找到新的增長點，推動公司業績重回高速增長軌道。然而，面對諸多挑戰和困境，公司能否成功轉型并實現業績的再次騰飛，尚待時間的驗證。
