隨著大模型算力需求持續攀升，國產AI芯片企業正加速資本布局與市場拓展。近日，A股上市公司云天勵飛向港交所遞交招股書，這家2023年登陸科創板、尚未實現盈利的AI推理芯片企業，正式啟動A+H兩地上市進程，為業務擴張尋求資金支持。
招股書顯示，云天勵飛專注于AI推理芯片研發與商業化，產品覆蓋企業級、消費級和行業級三大場景，形成從芯片到應用的完整閉環。根據灼識咨詢數據，按2025年國內市場收入計算，公司在全場景AI推理芯片和NPU驅動AI推理芯片賽道均位列前三。然而，行業呈現寡頭壟斷格局，兩大龍頭合計占據超83%市場份額，NPU賽道龍頭市占率達82.2%，云天勵飛市占率僅約0.2%，面臨激烈競爭。
在財務表現方面，云天勵飛2026年一季報顯示，公司當期實現營業收入3.12億元，同比增長17.97%；歸母凈利潤虧損1.34億元，虧損幅度同比擴大；研發投入1.4億元，同比激增67.04%，占營收比例近45%。盡管營收增長，但高研發投入導致公司仍未擺脫虧損狀態，業績改善仍需時間。
行業分析指出，AI推理芯片市場正迎來爆發式增長。灼識咨詢數據顯示，中國AI推理芯片市場規模從2021年的193億元增至2025年的3050億元，復合年增長率達99.4%，預計2030年將突破2.1萬億元。其中，NPU驅動的推理市場增速更為迅猛，從2021年的12億元增至2025年的621億元，復合年增長率167.4%，預計2030年達7012億元。消費場景成為主要增長動力，2021-2025年復合年增長率達149.5%，遠超非消費場景。
云天勵飛在招股書中特別提及DeepSeek等國產開源模型的影響。這些模型無需完整訓練周期即可進行場景化優化，降低了行業開發門檻，疊加國產芯片替代趨勢，為AI推理規?；涞靥峁┝擞布A。AI芯片核心任務分為訓練與推理，推理芯片更強調低延遲、高性價比和能效，可覆蓋云端、邊緣和終端全場景。NPU作為專為AI推理優化的架構，在延遲、能效和部署成本上具有優勢，成為推理場景的主流選擇。
國際注冊創新管理師盧克林分析稱，NPU芯片的爆發源于AI時代的結構性紅利。隨著AI產業重心從訓練向推理落地遷移，NPU在能效比、低時延和成本控制上的優勢，使其特別適合邊緣側和端側部署需求。大模型應用從云端向終端下沉，以及消費級AI場景快速爆發，將推動NPU驅動的芯片占據算力產業關鍵生態位。
從經營數據看，云天勵飛2023-2025年營業收入從5.06億元增至13.39億元，兩年增長超160%。2025年毛利額達3.68億元，毛利率回升至27.5%，較2024年的20.9%顯著提升。然而，公司仍未實現盈利，過去三年虧損分別為3.84億元、5.72億元和4.12億元。2025年虧損幅度同比收窄，虧損占營收比例從2023年的75.9%降至30.7%，虧損率顯著改善。
研發投入是公司主要支出項，2023-2025年研發開支分別為2.95億元、4.00億元和4.45億元。但隨著營收快速增長，研發費用占營收比例從2023年的58.3%降至2025年的33.3%，營收對研發投入的消化能力逐步增強。在行業技術快速迭代和市場競爭激烈的背景下，公司仍需維持高強度研發投入與市場拓展，短期盈利拐點尚未明確。
北京社科院副研究員王鵬表示，芯片企業盈利的關鍵在于規模效應攤薄成本。算力芯片行業具有高固定成本特征，只有通過產品放量和持續迭代，才能讓營收增長跑贏研發支出，逐步實現經營杠桿由負轉正。云天勵飛雖面臨挑戰，但其算法芯片化模式通過軟硬件協同設計提升芯片效能，有望在推理市場擴容中受益。
